农业USDA5月供需报告点评:首次预测21-22年度全球玉米和大豆库销比仍处历年低位 全球棉花供需格局陡然偏紧

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频/陈阳 日期:2021-05-14

  近日美国农业部公布5 月全球农产品供需平衡报告,对21/22 年度的全球农作物供需平衡进行了首次预测。与20/21 年度预测相比,全球玉米库存消费比(剔除中国)和全球大豆库存消费比均小幅上升;全球棉花库存消费比大幅下降;受预期总供应量上升影响,全球小麦库存消费比(剔除中国)小幅上升。

      玉米:21/22 年度,美国玉米预期期初库存大幅下降6.62 亿蒲式耳;种植面积和预期单产均有不同程度上升,共同带动美国玉米预期产量较20/21 年度上升8.08 亿蒲式耳,预期总供应量最终上升1.45 亿蒲式耳至162.72 亿蒲式耳。21/22年度预期国内总消费量上升2.20 亿蒲式耳,预期出口量下降3.25 亿蒲式耳,预期总消费量最终下降1.05 亿蒲式耳。预期总供应量上升叠加总消费量下降,共同带动预期期末库存最终上升2.50 亿蒲式耳至15.07 亿蒲式耳。USDA 预测21/22 年度美国玉米季度平均价格为5.7 美元/蒲式耳,较20/21 年度均价上调1.35 美元/蒲式耳。全球方面,主要受预期产量大幅上升影响,21/22 年度全球玉米预期期末库存上升3.09 个百分比至2.92 亿吨,带动期末库存消费比上升0.08 个百分点至24.75%(剔除中国后为上升0.69 个百分点至10.61%)。

      大豆:21/22 年度,美国大豆预期期初库存较20/21 年度下降4.05 亿蒲式耳,主要受预期种植面积上升影响,预期产量上升2.70 亿蒲式耳;出口需求下降则带动预期总消费量下降1.55 亿蒲式耳。预期期末库存最终小幅上升2000 万蒲式耳至1.40 亿蒲式耳。21/22 年度美国大豆季度均价预测为13.85 美元/蒲式耳,较20/21 年度均价上升2.60 美元/蒲式耳。全球方面,主要受预期产量大幅上升影响,预期期末库存大幅上升5.26 个百分比至9110 万吨,全球大豆预期期末库存消费比相应上升0.49 个百分点至23.92%。

      棉花:21/22 年度,美国棉花预期期初库存相较于20/21 年度下降395 万包,预期产量上升239 万包,预期总消费量下降135 万包;预期期末库存最终下降20 万包至310 万包。USDA 预计21/22 年度美国生产者棉花价格为75 美分/磅,相较于20/21 年度上升7 美分/磅。全球方面,预期期初库存下降叠加国内总消费量上升,21/22 年度全球棉花预期期末库存下降2.33 个百分比至9099 万包,预期期末库存消费比相应大幅下降4.44 个百分点至74.90%。

      小麦:21/22 年度,美国小麦预期总供应量相较于20/21 年度下降9000 万蒲式耳,总需求量上升700 万蒲式耳,预期期末库存最终下降9800 万蒲式耳至7.74亿蒲式耳。21/22 年度小麦季度价格预测为6.50 美元/蒲式耳,较20/21 年度上升1.45 美元/蒲式耳。全球方面,主要受全球小麦预期产量上升影响,预期期末库存(剔除中国)最终小幅上升2.20 个百分比至1.53 亿吨,带动预期期末库存消费比上升0.15 个百分点至23.81%。

      我们认为:1)全球玉米库存消费比(剔除中国)小幅上升,仍处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,21/22 年度供需缺口显著收窄,强劲需求下中长期价格预计保持高位震荡运行;2)全球大豆库存消费比小幅上升,仍处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比大幅下降,鉴于仍处于近年来相对高位,基于谨慎性原则,我们继续维持价格走势中性判断;4)全球小麦库存消费比(剔除中国)仅小幅上升,我们继续维持价格走势中性判断。

      风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA 预测发生较大变化。