电力设备行业：四月新能源车产销同比高增长 成长后劲充足

　　四月，中国新能源车同比维持高增，表现好于行业。4 月份国内汽车总产销量分别为223.4 万辆和225.2 万辆，环比分别回落9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，月度产销保持在20 万辆以上，4 月产销量分别达到了21.6 万辆和20.6 万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比微增0.06%、同比增长200.4%，销量环比下降8.8%、同比增长157.5%。由于2020 年4 月汽车产销逐步恢复，基数回升背景下，当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的逐步释放，叠加产品及应用环境的不断优化，我国新能源汽车产业后劲充足。目前，在中国市场，合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型，考虑到大众、奔驰和通用为首的传统车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发酵、特斯拉Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应以及奥迪PPE 平台向高端电动车型领域的进军，我们预计中国今年销量243 万辆；2025 年达631 万辆，5年CAGR 达36%。

    　　动力电池同比高增，正极路线二分天下。4 月动力电池产量共计12.9GWh，同比增长173.7%，环比增长14.6%；从装机量来看，4 月动力电池装机量约8.4GWh，同比增长121.2%，环比下降6.7%。动力电池产量和装机量持续增长，产业链景气向上，当月共有40 家动力电池企业实现装车配套，整体来看，头部企业4 月份装机份额维持稳定。TOP10 企业合计装机电量约7.77GWh，占整体装机量的92.56%。其中宁德时代实现动力电池装机3.82GWh，市场份额约46%。中航锂电装机量从3 月的第四上升至第三位，市占率9.3%较上月增加2.9Pcts；塔菲尔新能源的装机量为0.12GWh，同比增长242.9%，市场份额1.4%，排名跃升至第7。4 月磷酸铁锂装机量达3.2GWh，同比上升244.5%，环比下降17.6%，市场份额达38.2%，环比下降5Pcts；三元电池4 月装机量5.17GWh，同比上升97.3%，环比上升1.5%，市场份额达61.57%。整体来看，4 月磷酸铁锂装机量增速较高，装机份额有望恢复上行。目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企 “高镍+LFP”电池布局逐渐清晰，不同正极材料对应不同车型和产品，预计未来两种路线长期共存。

    　　主要车企积极布局充换服务，配套完善提升消费信心。2021 年4 月全国公共充电桩保有量为86.8 万台，累计数据环比增长2.07%，同比实现58.8%的高增长；而从充电电量来看，2021 年4 月全国公共充电桩充电电量达83.7亿kWh，环比增长13.6%，同比高增89%。东部沿海地区仍为公共充电基础设施的主要建设区域，前十名省份充电桩数量占比达72.07%；除了为电动汽车发展提供基础保障外，充电桩还是配电网中重要的可控负荷，对配售电市场化具有重要作用，未来充电桩有望实现能量的双向流动，起到削峰填谷的作用。2021 年开年，各省市相继出台关于加快电动车充换电基础设施建设的实施规划及意见。特斯拉、大众等主要车企也纷纷配套完善充换电服务，叠加政策推动，我们认为充电桩相关产业链有望稳步成长。

    　　投资建议：国内电动车产销量淡季不淡，预计随着下半年产销旺季来临，同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放，供应紧张格局有望缓解，高景气度有望持续，我们持续重点推荐以下四条主线：

    　　中游产业链供需格局持续改善，中国产业链价值持续凸显，我们重点推荐四条主线：1）电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，正极及前驱体（涨价传导顺畅），隔膜（供需紧平衡带来涨价预期），负极（一体化优势，涨价传导超预期），电解液、铜箔环节（涨价传导&供需紧张共振），推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米等；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。

    　　风险提示：电动车销量不及预期，动力电池装机不及预期，充电桩建设不及预期等