银行基本面跟踪三十一：4月社融、信贷点评：信贷需求保持稳定 结构持续优化

　　事件描述

    　　5 月12 日，中国人民银行公布4 月社融、信贷数据。

    　　事件评论

    　　社融少增，存量增速继续放缓。4 月新增社融1.85 万亿，同比少增1.25 万亿，比2019 年同期多增1791 亿元；存量增速11.7%，增速环比下降0.6pct。各分项来看，企业债券和表外融资是主要拖累因素，分别少增5728 亿、减少3714 亿。对实体经济发放的人民币贷款新增1.28 万亿，同比少增3399 亿元；债券发行依然较缓，政府债券新增3739 亿元，同比多增382 亿元，企业债券新增3509 亿元，同比少增5728 亿元，继续关注企业债发行收紧趋势；表外融资收紧，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少213 亿、1328 亿和2152 亿，同比分别少减366 亿、减少1351 亿和减少2729 亿，表外融资渠道同比共减少3714 亿。

    　　贷款总量平稳增长，结构持续优化。4 月新增人民币贷款1.47 万亿，少于Wind 一致预期1.58 万亿，同比少增2293 亿元，比2019 年同期多增4525 亿元。企业融资虽同比少增2011 亿元，但结构持续优化，企业中长期贷款新增6605 亿元，同比多增1058 亿元，反映企业预期持续改善；企业短期贷款减少2147 亿元，同比多减2085 亿元；票据新增2711 亿元 ，同比少增1199 亿元。居民部门融资同比少增1386 亿元，其中居民中长期贷款新增4918 亿元，同比多增529 亿元，反映房地产销售继续转好；居民短期贷款仅新增365 亿元，同比少增1915 亿元。

    　　4 月M2 同比增长8.10%，增速环比下降1.3pct。究其原因，4 月居民存款和非企业金融存款分别减少1.57 万亿和3556 亿元，同比分别多减7704 亿元和15256亿元。此外，4 月份M1-M2 增速差环比继续上升，一方面表明企业预期转好，经营活跃度改善，另一方面或表明房地产销售转好。

    　　4 月社融存量增速趋缓，符合市场预期。新增贷款在高基数基础上有所回落，但总体保持平稳增长，且贷款结构持续优化，反映企业预期改善。我们认为银行业绩步入上行周期已经得到确认。一方面，资产质量持续向好、能够保障业绩平稳有序释放；另一方面，息差短期有望企稳回升、驱动营收改善。建议当下积极把握银行业绩上行窗口期所驱动的板块行情。个股仍重点推荐2 条逻辑：1）区域信用环境、经营状况持续分化之下，区域龙头仍有望长期获得超额收益；2）细分领域龙头过去几年转型成效逐渐显现，初步建立起业务护城河，亦有望长期保持优于行业整体表现。继续推荐，平安银行、招商银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行。