博威合金(601137)：疫情拖累 盈利持平

　　公司公告2020 年报和2021 一季报。2020 年公司实现主营业务收入75 亿元，增长1%；归属于上市公司股东的净利润4.2 亿元，下降2.5%；扣非净利润4 亿元，同比增长1.6%。2021Q1，实现主营业务收入21 亿元，同比增长8.8%。

    　　两大外部事件使公司业绩增长受阻，与上年基本持平。新冠疫情导致终端市场需求大幅缩减，最终通过产业链传递到材料供应商层面，公司实际出货量受到一定影响。同时，国内高科技技术的代表企业在国际竞争中受到较大的阻碍，5G 基站、高端手机等相关产业发展不利。在双重不利背景下，公司2020年度实现主营业务收入/归上净利润/扣非归上净利润750,432.84 万元 /42,890.22 万元 / 39,987.64 万元，同比增长1.06% / -2.54% / 1.63%。

    　　新材料产能高速扩张。新材料产品广泛应用于5G 通讯、半导体芯片、汽车电子、高铁、航空航天等行业。公司5 万吨特殊合金带材、Bedra 越南新建2400吨黄铜切割丝、2800 吨高端镀层丝和6700 吨铝焊丝项目都在积极推进。2021年公司将在2020 年实施多主栅、双面组件等技术基础上，将电池尺寸从原有166 升级到可以兼容182/210，同时将产能从原来的700MW 提高到1GW。

    　　稳步推进数字化，公司管理再上层楼。2020 年公司实施了数字化研发、数字化营销、数字化制造、数字化供应链生态圈四大项目。公司数字化应用示范工程博德高科数字化车间运行良好，在提高运营效率的同时还提高了产品的一致性、稳定性及可靠性，数字化管理为提升产品的品牌溢价能力提供了强有力的保障。

    　　股权激励助推公司业绩增长重启。公司回购13,346,334 股份重点激励基层核心员工，按照7.51 元/股的回购均价授予被激励对象。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2021-2023 年实现净利润5.46、6.81和7.74 亿元，对应市盈率分别为15.7、12.6 和11.1 倍。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、研发转化率低风险、产品迭代风险、需求恶化。