国防军工:行业景气度持续提升 十四五有望保持高增长态势

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2021-05-10

  2020 年及21Q1 军工行业整体业绩表现优异,景气度向好我们选取军工行业101 家上市公司分析2020 年及2021Q1 业绩,101 家公司20 年共实现营业收入4970.31 亿元,同比增长12.65%,实现归母净利润304.85 亿元,同比增长64.02%,剔除中船防务处置股权收益37.12 亿元的影响后,实现归母净利润267.73 亿元,同比增长44.05%。101 家公司中,有96 家公司实现盈利,5 家公司出现亏损。21Q1, 101 家公司实现营业收入1048.79 亿元,同比增长34.07%,环比减少38.59%;实现归母净利润72.75 亿元,同比增长11.59%,环比减少4.22%。考虑到一季度一般为军工行业交付淡季,我们建议更重视同比变化,行业同比数据向好,21年全年军工板块业绩有望实现超预期增长。

      各板块业绩提升显著,国防信息化板块增长最为显著按行业板块划分,国防信息化、材料及加工、地面兵装、船舶、航空板块业绩同比增长显著,营业收入同比分别增长21.48%、20.69%、11.00%、12.46%、10.75%,航天板块业绩也有所增长,同比增长6.78%。

      航空产业链上游业绩增长较快,中下游业绩随之提升航空产业链上游业绩持续上升,订单量增速有望进一步扩大。

      2020 年航空产业链上游营业收入达248.40 亿元,同比增长17.33%,归母净利润达37.63 亿元,同比增长41.70%。上游业绩实现较快增长,意味着未来航空产业链订单情况将会进一步提升。下游整机厂的营收也超过预期,主要是由于订单量的增加并且整机厂推行均衡生产、均衡交付成果显著。

      重点推荐组合:把握供需拐点和成长起点两大投资主线供需拐点:中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技;

      成长起点:湘电股份、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微。