电子设备、仪器和元件深度报告:消费电子十问十答系列之九

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼 日期:2021-05-10

印度市场变数对全球复苏影响几何

    因疫情恶化,印度已经禁止电子产品等非必要商品的运输,部分线下零售渠道也被迫暂时关闭。根据Counterpoint Research 预测,2021 年第二季度印度德里、孟买等地区智能手机出货量减少10%-15%,预计将造成约500 万台下降。我们认为,印度疫情还将对未来两至三个季度的出货量持续造成影响。若我们对印度智能手机市场出货量做最悲观的假设,即参考2020 年Q2 的下滑幅度(51%),则在2021 年Q2-Q4 损失约6,000万台出货量,对应全球智能手机出货量4%的占比。

    印度有哪些消费电子产业链

    印度为实现本土制造,对智能手机设置高昂的进口关税,倒逼海外智能手机品牌就地生产,形成了“零部件进口”+“本土组装”的产业模式。随着三星、小米、OPPO、Vivo等手机品牌在印度设厂,印度已经成为仅次于中国的第二大手机制造国。智能手机组装工厂主要位于Tamil Nadu(泰米尔纳德邦)、Andhra Pradesh(安得拉邦)和UttarPradesh(北方邦)。

    如何看待印度疫情对消费电子制造影响

    我们认为印度疫情对消费电子制造端的影响分为以下三方面:1)隔离、宵禁、停工等管制政策将削弱代工厂供给能力。根据印度中资手机企业协会估计,因防疫、芯片短缺和进口物料受阻等因素,当前印度智能手机产能为平时的60%;2)疫情可能对在建和扩产项目进度造成影响。富士康、和硕、纬创在印度扩大投资是近年来正在发生的趋势,一方面有印度政府大手笔的产业激励政策,另一方面也符合更低的综合成本。但疫情的因素将使这些在建和扩产项目进度放缓,对设备的需求将向后递延;3)大陆智能终端组装环节供应商有望加速崛起。传统组装代工厂以台资厂为主,随着大陆零部件供应商平台布局的延伸,组装代工有望迎接新一轮洗牌。印度疫情延缓了台资厂向东南亚转移降低成本的进度,可能加速大陆供应商组装业务的导入。

    当前消费电子还有哪些风险

    站在当前时点,我们认为未来一段时间板块的不确定性来自以下几点:

    1)印度新冠疫情持续恶化,可能导致旺季智能手机组装能力不足。使得部分品牌市占率提升逻辑受到削弱。同时印度变种新冠病毒若扩散至周边国家,则可能加重消费电子供给端不确定性;2)半导体芯片供需持续紧张,可能对下半年消费电子出货旺季造成供给短缺之影响。使得全年智能手机等产品出货量增长低于预期;3)美国可能继续对荣耀进行芯片限制。由于荣耀与华为智能手机供应链高度相似,可能造成“华为链”供应商订单波动。

    风险提示

    1. 印度疫情扩散至周围国家;

    2. 国际贸易摩擦不确定性。