招商通信周周谈(2021年第19周):运营商招标陆续落地 多地发布数据中心统筹建设方案

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/张皓怡 日期:2021-05-10

运营商板块:5G时代聚焦用户体验,提高单位用户价值。运营商在香港推出的5G套餐中,单位用户价值成为未来竞争制高点,随着5G用户在全球渗透率的持续提升,也必将带动用户的ARPU值持续向上,国内运营商在2C端经营环境显著改善,盈利能力在未来几年将进入向上周期,同时5G商用化为运营商带来大量2B端的新连接价值增长点,运营商将摆脱过去多年缺乏新增长点的尴尬局面,5G时代运营商不只是管道连接者,更是数字经济时代数据的承载者,长期价值面临重估。重点推荐:【中国联通】;建议关注:【中国移动】

    (港股)。

    通信设备板块:运营商Capex持续增长,2021年招标量价好于市场预期。目前全球呈现寡头格局,华为、诺基亚、爱立信、中兴通讯占据全球71%份额。2021年我国运营商5G资本开支持续增长,今年5G三期采购价格预计将好于市场预期,伴随成本下降,设备商盈利能力具有显著弹性。重点推荐:【中兴通讯】。

    光通信板块:电信侧中回传光模块需求有望拉升,数通侧在资本开支稳定增长的背景下,高速率光模块的强劲需求成市场主要增量来源。本次lightcounting对全球光模块市场预期的上调体现了市场对未来增长的信心。

    2021年,电信侧前传光模块市场有望与去年持平,价格承压有望缓解,而随着运营商承载网设备集采的逐步落地,中回传光模块市场有望迎来良机。数通侧,云服务厂商资本开支总体呈稳定增长趋势,200G光模块需求超预期,400G光模块需求持续旺盛,国内厂商已抢占高速率光模块领先地位,同时提前布局硅光、CPO等前沿技术。重点推荐:【天孚通信】、【中际旭创】、【新易盛】。

    投资建议:5G规模建设开启,云计算进入实质性落地阶段,5G应用加速发展,2021年建议围绕5G基建、云计算数据中心、物联网及5G新应用布局优势白马标的和优质成长公司。

    本周组合:

    重点推荐:天孚通信、广和通、中兴通讯、鸿泉物联、亿联网络、宝信软件;

    建议关注:中国移动(港股)、中国联通、奥飞数据、英维克(机械组覆盖)、中际旭创、新易盛、太辰光、海格通信。

    物联网板块:物联网方兴未艾,模组需求持续上行,行业格局加速向好。短期上游原材料缺货情况下部分小厂客户转移,行业集中度加速提升,头部厂商目前订单爆满,收入高增长具有强确定性;长期维度,国内模组企业凭借成本优势以及我国工程师红利加速扩张,海外模组企业寻求转型。今年盈利增速有望超过收入增速,模组企业整体研发投入同比有所放缓,盈利拐点有望出现在2021-2022年之间。重点推荐:【广和通】、【鸿泉物联】;建议关注:【移远通信】。

    云计算板块:“碳中和”背景下关注数据中心产业链部分低估值个股投资机会。需求侧,5G以及云计算驱动的数据流量爆发是行业的长期驱动因素。供给侧,目前IDC行业正值洗牌期,在核心地段出现“结构性过剩”情况。数据中心作为高能耗行业,是我国实现“碳中和”的关键领域,政策管控将持续趋严,对建设区域、能耗指标、算力要求不断提出高要求,加速供给侧洗牌,利好于资源充足、技术经验丰富的IDC头部厂商以及制冷设备厂商。重点推荐:【宝信软件】、【奥飞数据】、【英维克】(机械组覆盖)。

    5G应用板块: 2022年5G应用有望全面爆发。参考3G/4G周期,在3G牌照发放2-5年内出现微信、腾讯视频、滴滴、网易云音乐等热门应用;在4G牌照发放2-3年内出现王者荣耀、抖音、拼多多等应用/平台,掀起手游以及短视频风潮。在4G后期(5G牌照发放半年后)腾讯云推出腾讯会议产品。2019年5G牌照发放,但由于5G网络建设速度没有4G时期激进,可以大致认为2020年为我国真正的5G建设元年,预计2022年有望成为5G应用全面爆发的年份。

    投资建议:5G规模建设开启,云计算进入实质性落地阶段,5G应用加速发展,2021年建议围绕5G基建、云计算数据中心、物联网及5G新应用布局优势白马标的和优质成长公司。

    本周组合:

    重点推荐:天孚通信、广和通、中兴通讯、鸿泉物联、亿联网络、宝信软件;

    建议关注:中国移动(港股)、中国联通、奥飞数据、英维克(机械组覆盖)、中际旭创、新易盛、太辰光、海格通信。