科技行业FY20&1Q21业绩回顾:半导体设计/制造板块迎来高景气周期

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:彭虎/石晓彬/陈昊/李学来 日期:2021-05-10

2020 年业绩整体符合预期

    根据对72 家A/H 上市科技硬件公司业绩的统计,2020 年收入/盈利同比增长14.7%/30.4%;1Q21 收入/盈利同比增长45.2%/129.3%。从子板块来看,1Q21 苹果产业链/通信安防设备在疫情逐步缓和的背景下,业绩稳步复苏;半导体设计/制造产业链受下游需求旺盛及产能紧缺双重影响,持续涨价,迎来高景气周期。

    发展趋势

    1Q21 消费电子板块收入同比增长41.1%,盈利同比增长66.3%,收入利润增速和4Q20 的26.6%/31.7%环比有所提升。23 家A/H 股上市公司2020 年业绩中,3 家超出预期、1 家低于预期。一季度,我们看到CCL(覆铜板)及元器件公司受益于下游电子产品需求旺盛,业绩实现高速增长。展望二季度,我们预计苹果春季发布会产品逐步开始销售,有望推动苹果产业链利润持续增长;同时我们看好立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、比亚迪电子等苹果产业链公司不断提升组装能力,带动新的一轮业绩成长。在VR/AR 方面,我们看到Facebook Quest2 销量超出预期,我们认为VR/AR 经过前期的技术积累和生态布局,开始进入快速增长期,建议重点关注歌尔股份等核心产业链公司。我们预测A/H 上市消费电子公司(中金覆盖)2021 年收入/利润同比成长29.9%/32.3%(2020 年:17.2 %/26.3%)。

    1Q21 半导体设计/ 制造板块收入同比增长57.3%/34.8% , 利润同比增长74.5%/337.4%。一季度,芯片下游需求旺盛,但受半导体全球产能紧缺影响,产业链持续涨价,半导体行业整体业绩增长超出市场预期。设计板块来看,产能有保障的芯片设计龙头公司韦尔股份、兆易创新、卓胜微、中颖电子等业绩高速增长;制造板块来看,华润微、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技、北方华创、华峰测控等公司受益于产能利用率的提升和产业链向国内转移的趋势,收入和利润表现较好。展望二季度,我们看好半导体细分领域龙头公司的表现。考虑到半导体行业处于高景气周期,我们预计半导体设计/制造板块(中金覆盖)2021 年收入同比增长38.3%/20.3%,盈利同比增长35.4%/11.6%。

    1Q21 通信安防板块收入同比增长21.9%,净利润同比增长83.9%。2020 年随着国内疫情逐步得到控制,5G 建设支出整体平稳,物联网行业和安防行业也实现稳步发展,通信设备和安防企业主要公司取得9.8%的营收同比增长和4.5%的净利润同比增长。18 家A/H 股上市公司2020 年业绩中,5 家超出预期,2 家低于预期。展望二季度,我们预计运营商5G 三期招标有望落地,设备商份额有望出现较大变化,看好中兴通讯份额提升。随着5G 终端渗透率的提升,建议关注5G新应用的落地进展,建议关注移远/广和通等通信模组公司在工业互联网、车联网、物联网等领域的发展机遇;视觉与人工智能技术的结合有望拓展到更多行业和应用中,看好安防龙头公司大华股份的持续发展,建议继续重点关注。我们预计通信安防板块(中金覆盖)2021 年收入同比增长18.5%,盈利同比增长44.2%。

    盈利预测

    我们维持覆盖公司的盈利预测目标价不变。

    估值与建议

    推荐:中芯国际(A/H)、韦尔股份、兆易创新、中颖电子、华润微、长电科技、北方华创、华峰测控、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、比亚迪电子、大华股份。

    风险

    全球疫情加剧,宏观因素下行,中美贸易摩擦加剧,公司业绩不达预期。