苏农银行(603323)2020年报点评:资产质量改善 拨备覆盖率提升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/田维韦 日期:2021-05-08

  苏农银行披露2020 年报

      公司在报告期内实现归母净利润9.5 亿元,同比增长4.2%,增速较三季报下降2.5 个百分点。

      资产扩张提速,营收增速略有下降

      公司2020 年总资产同比增长10.7%至1394 亿元,增速较三季报上升4.7 个百分点,期末核心一级资本充足率为11.38%。

      2020 年全年实现营业净收入37.5 亿元,同比增长6.6%,增速较三季报小幅降低0.8 个百分点;全年拨备前利润同比增长9.7%,增速较三季报提高2.6 个百分点,主要是四季度成本管控力度增加。公司全年资产减值损失同比增加12.2%,压低年报净利润增速。

      净息差同比下降

      公司2020 年日均净息差2.61%,较2019 年降低17bps。其中受LPR下降影响,贷款收益率同比降低11bps,而存款成本受竞争加剧影响,同比上升9bps。

      资产质量改善,拨备覆盖率大幅提升

      公司2020 年末不良率1.28%,较年初降低6bps;关注率3.26%,较年初下降90bps;期末不良/逾期90 天以上贷款318%,较年初提高143 个百分点;全年不良生成率1.18%,同比降低63bps。公司资产质量改善较为明显,期末拨备覆盖率较年初提高56 个百分点至305%,抗风险能力进一步增强。

      投资建议

      公司表现符合预期,我们将盈利预测延后一年,预计2021~2023 年净利润为10.4 亿元/11.5 亿元/12.7 亿元,同比增长8.5%/10.6%/10.2%,对应摊薄EPS0.57 元/0.63 元/0.70 元;当前股价对应的动态 PE 为7.8x/7.1x/6.4x ,动态 PB 为0.6x/0.6x /0.6x ,维持“增持”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。