金能科技(603113):一季报大幅增长 青岛项目即将投产

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:倪吉 日期:2021-05-08

  核心观点

      产品价格推动业绩上涨:21Q1 公司实现收入25.74 亿元,同比增长32.16%;实现归母净利4.75 亿元,同比增长100.13%。与20Q1 相比产品总量收入与利润大幅增长的主要原因是焦炭、炭黑等产品价格价差相比20 年同期大幅上涨,如焦炭价格相比20Q1 上涨700 元/吨以上,炭黑上涨2000 元/吨以上,而主要原料煤炭上涨不到300 元/吨。

      青岛项目即将进入投产期:我们认为公司更值得关注的是即将投产的青岛PDH 与炭黑一体化项目,虽然去年受到疫情影响PDH 价差波动较大,但随着经济恢复,油价与丙烷比价回到正常水平,且近期丙烯景气度较好,PDH价差已达到同期历史高位(当前价差3400 元/吨,单吨净利1200 元以上),公司有望投产即享受高盈利。

      财务预测与投资建议

      根据近期产品价格变化,我们调整预测公司21、22 年EPS 为1.69、2.25元(原预测1.50、2.09 元)并添加23 年预测2.55 元,选取主要产品及核心竞争力比较接近的上市公司作为可比公司,按照2021 年可比公司14 倍PE,给予23.63 元目标价,维持买入评级。

      风险提示

      新项目投产进度低于预期;原料价格大幅波动;产业政策变化。