中国平安(601318):助力医疗健康生态圈建设 打造“有温度的保险”

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:徐飞 日期:2021-05-08

  报告关键要素

      中国平安发布公告称,授权平安人寿代表本公司,和华发集团(代表珠海国资)、特发集团组成联合体作为重组投资者,以“出售式重整”的模式收购新方正集团,核心资产主要覆盖医疗、金融、信息技术和教育四大板块。平安人寿将以370.5-507.5 亿元的对价受让新方正集团51.1%-70%的股权。

      投资要点:

      整合优质医疗医药资源,深化平安医疗健康生态圈建设:重整主体下的医疗板块主要以北大医疗产业集团为主体,涵盖 1)以北京大学国际医院为龙头,辐射全国的综合医院和专科医疗服务体系;2)包括北大医药及孵化百余家创新药企业的医疗产业园。平安或将借助其在线下医疗服务、医药科技研发的优势,与自身线上平台“平安好医生”相互融通,推动线上线下一体化医疗健康服务体系的建设。

      协同保险主业,全力打造“有温度的保险”,为未来价值增长提供新动力: 4 月7 日,平安人寿重磅推出“平安臻享RUN”健康服务计划聚焦健康、亚健康、医疗、慢病、大病5 大场景,为购买重疾产品的客户带来全生命的保障服务。北大集团优质医疗资源的注入,将助推平安医疗服务与医药科研实力的提升,在市场上快速形成差异化核心竞争力,为保险业务规模与价值的增长提供新动能。

      盈利预测与投资建议:由于开门红叠加新旧重疾过渡使前期大量积累客户得到消化,代理人增员和留存面临压力,公司在短期内负债端增长乏力。方正旗下优质医疗资源的注入将助力平安医疗健康生态闭环的建设,实现以服务拉动保险主业发展。我们预测2021-2023 年EPS 为8.43/9.29/10.45 元, 对应PE 为8.37/7.59/6.75 倍, EVPS 为83.69/96.56/112.11 元,对应PEV 为0.84/0.73/0.63 倍,当前估值处于低位,维持“增持”评级。

      风险因素:新重疾销售不及预期,重组进度慢于预期,医疗资源整合效果不及预期。