东杰智能(300486):订单充足 业绩稳定增长

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘崇武 日期:2021-05-08

  事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年公司实现营收10.34亿元,同比增长40.5%;实现归母净利润1.04 亿元,同比实现扭亏为盈;2021 年一季度公司实现营收1.94 亿元,同比增长29.72%;实现归母净利润0.16 亿元,同比增长26.7%;

      点评:

      订单充足,业绩稳定增长。2020 年公司实现营收10.34 亿元,同比增长40.5%;分业务看,智能物流输送系统实现收入2.91 亿元,同比增长143.09%;智能物流仓储系统实现收入3.95 亿元,同比增长36.60%;智能立体停车库实现收入0.71 亿元,同比增长20.29%;智能涂装生产线实现收入1.78 亿元,同比下降32.14%,智能涂装业务下降主要是由于疫情影响海登海外业务发展。2020 年,公司发展大客户战略,新签署5000 万金额以上订单7 个,总金额超7.1 亿元。

      盈利能力短期承压,费用率显著下降。2020 年公司综合毛利率为29.27%,同比下降2.37pct;智能物流输送系统毛利率为19.71%,同比下降11.56pct;智能物流仓储系统毛利率29.17%,同比增长1pct;智能涂装生产线毛利率为43.12%,同比增长4.09pct。2020 年公司净利率为10.6%,同比下降1.73pct;随着规模效应的提升,公司费用率显著下降,2020 年合计费用率为14.33%,同比下降3.0pct;其中销售费用率同比提升0.02pct,管理费用率、财务费用率分别下降1.94pct、0.37pct。

      大客户战略拓展顺利,充足订单保障业绩稳定增长。2020 年,公司发展大客户战略,开拓了包括德国Daimler、口子酒业、马来西亚F&N等战略客户,新签署5000 万金额以上订单7 个,总金额超7.1 亿元。

      截至2021 年一季度,公司存货为4.17 亿元,同比增长7.19%;合同负债为3.59 亿元,同比增长63.18%,环比增长2.64%。合同负债同比大幅增长进一步说明公司在手订单充足。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2021 年至2023 年净利润分别为1.39 亿元、1.79 亿元和2.15 亿元,相对应的EPS 分别为0.51 元/股、0.66 元/股和0.79 元/股,对应当前股价PE 分别为29 倍、23 倍和19倍。维持公司“买入”评级。

      风险因素:下游需求不及预期;并购整合不及预期;行业竞争加剧。