迈克生物(300463)：业绩符合预期 自主产品快速增长

　　投资要点：

    　　维持增持评级。新 冠持续贡献业绩增量，上调2021~2022 年EPS 预测至1.85/2.33 元（原为1.57/1.90 元），预测2023 年EPS 2.90 元，参考可比公司估值，下调目标价至64.75 元，对应2021 年PE 35X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2020 年实现收入37.04 亿（+14.92%），归母净利润7.94 亿元（+51.15%）, 扣非净利润7.77 亿元（+49.88%），业绩符合预期。

    　　新冠检测产品贡献增量，自产仪器装机快速推进。20 年代理产品销售收入18.12 亿元（-8.19%），自主产品销售收入18.53 亿元（+52.40%），自主产品在营收结构中占比达50.03%（+12.3pct），贡献80%以上的净利润，整体盈利显著提升。受益于新产品快速推出，分子、快检平台产品销售收入实现快速增长，其中新冠检测产品收入7.10 亿元（核酸检测试剂5.72亿元）。新冠疫情影响下，公司生化、免疫、临检平台等自产产品同比小幅下降5.96%，但公司积极推动品牌影响力，加强渠道建设，20 年大型仪器装机超过2000 台，其中免疫仪器的装机超过1100 台，随着仪器装机量提升和门诊量逐步恢复，免疫和临检产品试剂收入均实现增长。

    　　研发助力新品推出，国内分销和海外市场快速拓展。20 年公司研发投入2.35 亿元（占自产产品收入比重12.68%），助力新产品持续推出。依托新冠检测产品，公司积极进行国内分销渠道的拓展（新增800 家经销商），并迅速搭建海外销售渠道，实现海外销售收入1.69 亿元，覆盖89 个国家和地区，与200 家经销商建立合作关系，为自主产品的出口奠定了基础 。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。