菲利华(300395):业绩符合预期 十四五加速成长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/滕光耀/王睿 日期:2021-05-08

  投资要点:

      维持目标价66 .3元,维持增持评级。公司公布2021年一季报,业绩符合预期,我们维持2021~2023 年EPS 1.02/1.47/1.95 元预期,维持目标价66.3 元,空间59%。

      需求高景气,十四五加速成长。1)公司公布2021 年一季报,实现营收2.62 亿元(+143.76%),归母净利0.75 亿元(+365.04%,),业绩符合预期。2)2021Q1 业绩创历史新高,相较2019Q1 增长168%,近两年Q1业绩CAGR 64%,业绩高增长。2021Q1,公司应收账款同比增长30.7%,预付款项同比增长111.8%(采购固定资产和原材料增加所致)。业绩高增长、应收账款和预付款项加速增长,验证需求高景气逻辑。3)公司为我国航天航空石英纤维、半导体石英材料龙头,受益于航天航空、半导体需求高景气,十四五菲利华有望加速成长。

      坚定向下游延伸,打开成长空间。1)军品向结构件发展打开天花板,目前已有三个型号的复合材料产品研发成功,通过相关试验考核;另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。2)上海石创石英玻璃器件通过中微认证,半导体业务向下游制品逐步拓展。3)在合肥成立子公司,拟从事光掩模基板精加工业务,为产业链国产化提供支撑。

      催化剂:十四五规划落地;新产能达产。

      风险提示:军费增速低于预期;军工项目进度低于预期