鲁西化工(000830)2021年一季报点评：季度业绩略超预期 涨价助力业绩高增

　　本报告导读：

    　　2021 年Q1 煤化工行业高景气，主要产品价格大幅上涨，中长期看，新材料的持续布局将增强一体化优势。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。因化工品景气度上升使得公司盈利能力提升，上调2021-2023 年EPS 预测分别为1.59/1.66/1.71 元（ 原值为1.23/1.29/1.39 元）。考虑公司成长性，给予2021 年12 倍PE，上调目标价至19.08 元（原值为16.68 元），维持“增持”评级。

    　　公司业绩略超预期。公司发布2021 年一季报，2021 年Q1 实现营业收入62.16 亿元（同比+85.34%，环比+12.72%），归母净利润9.99 亿元（同比+6431.62%，环比+181.88%）。公司21 年Q1 业绩大幅同比上涨的主要原因是化工品景气上升，公司产品价格和销量明显上涨。

    　　盈利能力大幅提升，经营现金流优异。公司21Q1 毛利率为29.15%，同比上涨14pct；21Q1 净利率为16.07%，同比上涨16pct。ROE 方面，公司21Q1 的ROE（摊薄）为6.5%，同比提升6.36pct，提升明显。经营性现金流方面，公司2021 年Q1 实现量净额19.20 亿元，同比上涨298%，现净比为192%。

    　　新材料继续布局，推进健康发展。21 年Q1 公司用于购建固定无形长期资产支出现金9.77 亿元，同比增长77%，公司乙烯下游一体化项目已于Q1 进行试运行调试。公司将在确保安全绿色发展的同时，做好生产系统性联动和经营系统性联动，保持各装置安稳长满优，强化采购、销售的成本意识和效益意识，高标准推进在建续建项目和中小技改项目的顺利进行，保持公司的健康可持续发展。

    　　风险提示：在建产能进度不及预期，产品价格波动风险。