爱尔眼科(300015)2021年一季报点评:业绩保持快速增长 推进新十年战略规划

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2021-05-08

  投资要点:

      维持增持评级。维持2021~2023年EPS 预测0.58/0.78/1.03 元,维持目标价87.0 元,对应2021 年PE 150 X,维持增持评级。

      扣非净利润超预期。公司2021 年Q1 实现营业收入35.11 亿元(+113.90%,较2019 年+56.43%),归母净利润4.84 亿元(+509.88%,较19 年+62.14%),扣非归母净利润5.09 亿元(+1870.84%,较19 年+87.18%),扣非净利润超预期。经营性现金流净额7.42 亿元,毛利率同比提升1.87pp 至47.31%。

      业绩快速增长,龙头地位稳固。居民眼健康意识逐步加强,医疗消费稳步升级,加之国家近视防控战略、防盲治盲等政策的推进实施,眼科医疗服务市场持续扩容。21 年Q1 面对疫情在国内局部地区出现反复,公司一手抓抗疫,一手抓经营,各项业务保持较好的发展态势,随着公司品牌影响力持续增强,规模不断提升,市场占有率持续提高,龙头地位稳固。

      推进新十年战略规划,开启高质量发展新征程。截至21 年Q1,公司境内医院149 家,门诊部93 家。作为新十年发展战略重要举措,拟定增募资不超过36.5 亿元,用于重点省会级龙头医院新建及迁址扩建,打造区域性眼科中心,建成后将大幅提升重点医院医疗服务供给能力,发挥医教研体系优势,强化其区域引领作用,为公司持续发展提供新动力。继20 年推出睛新摘镜手术后,正式发布“愉阅”全视程解决方案,引领中国老视矫正技术的发展。此外长沙爱尔与湖南迈欧联合开发的硫酸阿托品滴眼液取得了省药监局《医疗机构制剂注册批件》,眼健康生态圈建设不断推进。

      风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,医院扩张低于预期。