开立医疗(300633)2020年报及2021一季报点评:Q1业绩略超预期 有望迎来业绩修复

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/于嘉轩 日期:2021-05-08

  投资要点:

      年报业绩符合预期 ,上调评级至增持评级。公司2020 年收入11.63 亿元(-7.24%),归母净利润-4626 万元,主要由于威尔逊及和一医疗商誉减值2.07 亿元,若剔除商誉减值影响,2020 年净利润1.60 亿元。考虑2020 年疫情影响业务拓展,下调2021-2022 年预测EPS 至0.52/0.68 元(原为0.72/0.87 元),新增2023 年预测EPS0.88 元。考虑板块估值水平提升,给予2021 年PE70X,上调目标价至36.4 元,上调评级至增持评级。

      彩超销售受疫情影响,内镜业务稳健增长。分业务看,受新冠疫情影响,2020 年彩超收入占比下降至67.43%,收入同比下降11.93%;内窥镜及镜下治疗器具收入占比增至26.45%,收入同比增加5.28%,其中软镜业务增长迅速。2020 年国内收入同比增长12.96%,海外收入同比下降25.23%。

      一季报业绩略超预期,2021 年有望迎来业绩修复。公司2021 年一季度实现收入2.82 亿元,同比增长20.28%;归母净利润3613 万元,扣非净利润2775 万元,同比扭亏为盈,业绩略超预期。随着新冠疫苗的接种不断覆盖,公司业务有望恢复正常水平。

      注重创新研发投入,重要产品有望陆续上市。公司继续坚持高研发投入,2020 年研发投入2.37 亿元,占营业收入20.41%。公司已于2021 年初获得4K 高清硬镜系统的国内注册证,血管内超声(IVUS)、超声内镜均已进入注册流程,预计在未来1-2 年正式获得注册证。内镜下耗材亦有望不断丰富,拉动公司整体业务恢复稳健增长。

      风险提示:新冠疫情反复风险,内镜产品销售不及预期风险。