首旅酒店(600258):疫情反复致Q1业绩承压 拟定增30亿布局长期成长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧 日期:2021-05-07

  事件:首旅酒店发布2021 年一季报

      2021Q1公司实现营收12.71 亿元/+58.75%,归母净亏损1.82 亿/减亏65.41%,扣非归母净亏损1.90 亿/减亏63.66%。公司拟向包括控股股东北京首旅集团在内的不超过35 名特定投资者非公开发行A 股股票,募集资金总额不超过30 亿元,用于酒店扩张及装修升级项目(21 亿)和偿还金融机构贷款(9 亿)。

      点评:

      疫情反复下业绩短期承压。收入端:2021Q1 公司营收12.71 亿/+58.75%(相比2019年同期-34.60%)。利润总额:2021Q1 公司利润总额为-2.2 亿/减亏66.14%(相比2019年同期-154.48%),其中酒店业务利润总额为-2.8 亿/减亏56.26%(相比2019 年同期-570.74%),景区业务利润总额为6090.33 万元/同比增长1128.77%(相比2019 年同期-38.34%)。归母净利润:2020Q1 公司归母净利润为-1.82 亿/减亏65.41%(相比2019年同期-346.00%),扣非归母净利润为-1.90 亿/减亏63.66%(相比2019 年同期-437.30%)。总体上看,受到2020Q1 公司疫情冲击下营收/利润低基数的影响,2021Q1业绩同比大幅上升,但由于1/2 月份疫情反弹,政府号召“就地过年”,相比2019 年同期仍有一定差距。

      经营指标受疫情反复环比回落,Q4 同店RevPAR 恢复至2019 年同期69%。2021Q1公司同店RevPAR 为83 元/+78.50%( 经济型/ 中高端/ 云酒店分别同增77.90%/82.20%/78.50%),平均房价为141 元/+0.40%(经济型/中高端/云酒店分别同比+1.0%/-2.80%/-3.30%),入住率为59%/+25pct(经济型/中高端/云酒店分别同增25.50pct/24.40pct/19.10pct)。对比2019 年情况来看,公司整体/经济型/中高端同店RevPAR 分别同降29.63%/34.60%/40.60%,平均房价分别同降4.00%/11.90%/18.80%,入住率分别同降21.40pct/20.10pct/19.30pct。在疫情反复及就地过年政策影响下,酒店需求受到抑制,公司经营数据环比回落。

      投资建议:伴随气温回升/疫苗铺开,疫情影响逐渐减弱,后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期即将开启。首旅酒店直营占比相对高,在上行周期中业绩弹性更强。预计公司2021-2023 年营收分别为78.9 亿/88.3 亿/94.1 亿,归母净利润分别为8.51 亿/12.12 亿/13.25 亿,考虑定增摊薄影响,对应PE 分别为34 倍/24倍/22 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复,宏观经济风险,门店拓展不及预期。