东方电气(600875)点评报告:一季度符合预期 新兴行业进入成长期

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:江维/黄星 日期:2021-05-07

  报告关键要素

      2021 年4 月30 日,公司发布2021 年第1 季度报告,一季度营业总收108.71 亿,同比增长32.74%,主要由可再生装备能源和新型成长行业同比增长助推。2021 年第1 季度公司新增订单156.4 亿元人民币,比去年同期增长31.6%。新增订单中,清洁高效能源装备占34.13%、可再生能源装备占28.74%、工程与贸易占6.83%、现代制造服务业占12.10%、新兴成长产业占18.19%。

      投资要点:

      各板块产量增长迅速,风电数据表现亮眼:2021年第1季度公司发电设备产量为925.96万千瓦,同比增长59.72%,其中水轮发电机组248.3万千瓦,同比增长29.88%;汽轮发电机622.3万千瓦,同比增长71.06%;风电机组55.36万千瓦,123.68%;电站锅炉431万千瓦,118.78%;电站汽轮机377.6万千瓦,117.62%。风电、锅炉以及汽轮机表现亮眼。

      氢能板块前景良好,新兴成长行业进入成长期:公司2011年开始燃料电池研发,2011-17年累计申请燃料电池领域专利135项,具备动力燃料电池自主技术。公司为西昌市量身定制的全国首个“高原”氢燃料电池公交项目,入选中国2020年十大城市清洁高效供能典型项目并排序第一。

      2021年1月,公司实现全国首批高原氢燃料电池发动机成功交付,先期示范的100台氢燃料电池公交车累计运营里程超过620万公里,最低氢耗低于4公斤。在环保以及氢能板块的驱动下,公司新兴成长产业2020年实现营收62.96亿元,同比增长103.06%,实现翻倍增长。

      盈利预测与投资建议: 预计公司2021-2023 年营业收入分别为405.28/415.21/435.41亿元,净利润分别为20.37/22.11/26.20亿元,对应EPS分别为0.65/0.71/0.84元/股,PE分别为18.49/17.03/14.37倍。结合碳达峰、碳中和的大背景下公司新能源以及新兴产业板块的发展前景,维持公司“买入”评级。

      风险因素:风电装机需求不及预期;氢能板块发展不及预期。