2021Q1基金军工持仓分析:基金持仓占比下降 精选估值与成长兼备个股

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良/温肇东 日期:2021-05-06

  事件 近期,公募基金发布2021 年1 季度前十大持仓情况。

      2021Q1基金军工持仓占比下滑。2021Q1基金军工持仓占比为2.66%,同比增加1.75pct,环比降低0.72pct。我们认为,基金持仓占比的拐点已经出现,短期将呈现震荡格局,随着浮筹的逐步出清叠加行业高景气度持续,该指标有望企稳走高。

      基金军工持仓集中度微升。2021Q1 持仓集中度60.2%,环比提升1.61pct。展望未来,我们认为,随着中美大国博弈持续、拜登时代外部的一致性压力剧增,强国强军依然是新时代的迫切要求,“十四五”

      期间行业结构性需求有望加速释放,看好行业细分领域持续高景气度,结构性机会可能会导致持仓集中度指标延续高位震荡态势。

      优质赛道获得持续加仓。从细分赛道上来看,以振华科技、火炬电子、鸿远电子为代表的军工元器件领域,以中航高科、抚顺特钢和北摩高科为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞、中航机电、中直股份、七一二和航天彩虹为代表的航空产业链领域,因其较高的行业景气度,受到机构投资者的青睐。

      军工板块配置比例依然处于超配状态。2018Q3 至2020Q1,军工板块超配比例持续走低,2020Q1 低至-1.2%。Q3 开始,板块超配比例环比大幅提升1.2pct,而Q4 延续上升态势,环比提升0.2pct 至0.3%,2021Q1 超配比例有所回落至0.1%,但依然在正区间。我们认为,军工板块作为景气度较高的板块之一,随着Q1 业绩落地,未来业绩向好预期有望驱动机构的配置积极性走高。

      投资建议:看好三季度军工板块投资机会,自下而上精选个股。短期看,军工板块经历大幅回撤,当前PE(TTM)约为49x,低于57x的行业中枢水平,估值和业绩增速剪刀差显著收敛。中期看,行业高景气度有望持续高位运行,2021H1 高增速较为确定。由于2020 下半年的高基数效应,2021 下半年行业增速或将放缓,但全年的快速增长依然可期。我们预计2021 年全年收入和归母净利增速分别约为12%和25%。长期看,建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。

      我们建议优选赛道,自下而上精选个股,推荐估值和成长兼备的标的。

      建议关注中直股份(600038.SH)、北摩高科(002985.SZ)、火炬电子(603678.SH)、新雷能(300593.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、七一二(603712.SH)和中航电测(300114.SZ)等。

      风险提示:军品订单落地不及预期的风险。