新媒股份(300770):IPTV基础业务稳健发展 互联网视听业务增长强劲

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/叶敏婷 日期:2021-05-06

核心观点:

    新媒股份发布20 财年及21Q1 一季报,20 年实现营收12.2 亿元,同增22.56%;实现归母净利5.75 亿元,同增45.3%;实现归母扣非净利5.31 亿元,同增40.01%。20Q4 单季度实现营收3.13 亿元,同增17.2%;单季度实现归母净利1.20 亿元,同增1.0%;单季度实现归母扣非净利1.11 亿元,同增0.7%。21Q1 实现营收3.26 亿元,同增10.87%;实现归母净利1.62 亿元,同增12.56%;实现归母扣非净利1.56 亿元,同增15.51%。同时,公司还披露了2021 年全年的财务预算报告, 2021 年度合计营收预计为14.65 亿元,同增20%;预计2021年度归母扣非净利为6.099 亿元,同增15%。

    业务结构来看,公司做了业务线的重新梳理,重新划分为IPTV 基础业务、互联网视听业务、内容版权业务以及商务运营业务等,更符合公司未来打造“产品+平台+内容”生态的业务发展逻辑。其中IPTV 基础业务20 年实现营收7.01 亿元,同增12.98%。截止2020 年末公司IPTV 基础业务有效用户数达到1840 万户,同比增长5.68%,渗透率将进一步提升。互联网视听业务由之前的IPTV 省内增值业务以及OTT业务合并而来,2020 年实现营收4.52 亿元,同增49.31%。从公司经营来看,IPTV 用户将持续拓展,增值业务保持快速增长。OTT 方面,产品矩阵多元化,有效用户数持续提升,未来会员、广告等业务都有进一步创收空间。

    投资建议:我们预计新媒股份2021-2022 年将实现营收14.75、17.58亿元,同比增速分别为20.8%、19.2%。预计21-22 年归母净利分别为7.09、8.48 亿元,同比增速分别为23.4%、19.6%。我们给予公司21 年23X PE,合理价值为70.60 元/股,维持买入评级。

    风险提示。广告主投放不及预期;出海广告投放竞争加剧。