新产业(300832):一季度业绩恢复高速增长 海内外有望装机加速

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心/贺文斌 日期:2021-05-03

投资要点:

    公司公告2021 年第一季度业绩:实现收入5.32 亿元(+84.37%),归母净利润1.68 亿元(+51.82%),归母扣非净利润1.44 亿元(+50.17%),扣除股份支付和汇兑损益影响后,公司2021 年第一季度税后经营性利润同比增长125.87%。实现经营活动产生的现金流量净额1.19 亿元(+346.94%)。

    收入加速增长。2021 年Q1 收入增长84.37%,主要因为国内业务基本恢复正常水平,加之2020 年新拓展的医疗客户新增试剂需求。

    财务分析,2021Q1,公司整体销售毛利率约为70.99%,同比上升0.53pp。

    公司销售费用率14.70%(-6.43pp),管理费用率16.42%(+11.53pp),主要系分摊股权激励费用所致,研发费用率7.56%(-2.00pp),主要系报告期内公司收入增长较快所致,财务费用-0.36%(+3.83pp),主要受汇兑损益变动所致。销售净利率31.58%,同比下降6.77pp。

    股权激励计划持续推进。报告期内,公司制订了《2020 年限制性股票激励计划(草案)》,进一步完善公司长效激励机制。该激励计划考核期为2020-22年,经营目标为各考核年度营业收入定比2019 年营业收入增长率分别不低于30%、69%、120%,涉及对象包括高管、各级管理人员、技术骨干及业务骨干合计412 人。公司2020 年度营业收入同比增长30.53%,达到公司限制性股票激励计划业绩考核目标值,根据股权激励计划可办理解除限售/归属的情况,公司2020 年度股份支付费用为1.41 亿元。

    盈利预测及投资建议。我们预计21-23 年EPS 分别为2.77、3.95、4.91 元,参考可比公司估值,我们给予公司2021 年50-55 倍PE,对应合理价值区间138.52-152.37 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。政策风险,产品价格下降风险,新品研发失败风险,新品放量不达预期风险等