赣锋锂业(002460)2021年一季报点评:锂盐产品量价齐升 上半年有望保持高增速

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:许建锋 日期:2021-05-03

  事件:公司发布2021年一季报:实现营收16.07亿元,同比+48.94%;实现归母净利润4.76亿元,同比+6046.30%;实现扣非归母净利润2.94亿元,同比+308.74%;销售毛利率、销售净利率分别为31.11%、30.72%,分别同比+11.64pct、+30.20pct;ROE(加权)为4.34%,同比+4.25pct;经营活动现金净流量为-2.17亿元,去年同期为-1.39亿元;销售商品和劳务收入收到现金/营业收入比例为105.73%,同比+5.43pct;报告期末资产负债率为37.19%,较2020年末-1.87pct。

      点评:

    锂盐产品量价齐升,上半年有望保持高增速。2021Q1公司营收、扣非净利润均同比大幅增长,主要得益于公司产品量价齐升。2021Q1电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂均价分别为7.48万元/吨、6.05万元/吨,分别同比+53.22%、+9.66%;2021Q1欧洲新能源车销量保持高增速,美国加大绿色能源投资,未来美国新能源车销售有望迎来快速增长,而海外动力电池以高镍三元为主,有助于拉动氢氧化锂需求。2021年1-3月,电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂月均价分别环比+32.38%、+19.01%、+13.75%,+9.20%、+13.09%、+13.80%,氢氧化锂价格加速上涨。公司预期2021年上半年其归母净利润为8亿元-12亿元,同比+411.23%-666.85%,主要2021年上半年公司锂盐产品有望保持量价齐升,及预计公司锂电产品将逐步放量。

    资源、冶炼、产品布局不断优化,业绩前景看好。公司是目前唯一同时拥有“矿石提锂”、“盐湖提锂”、“锂回收”业务的锂企业。资源端:公司全球布局,拥有锂辉石矿(MtMarion、Pilbara、宁都河源)、盐湖(Cauchari-Olaroz盐湖、一里坪盐湖)、黏土矿(Sonora)等资源,未来公司锂矿供应将逐步提升。冶炼端:马洪三期50,000吨电池级氢氧化锂顺利投产,将提升公司氢氧化锂产量;积极推进Cauchari-Olaroz盐湖4万吨项目,预2022年一季度试产。产品端:公司二代固态锂电池能量密度达350Wh/kg以上,循环寿命约400次。

    客户资源优质。公司与宝马、特斯拉、LG化学签有重大供货合同,客户均为业内领先企业。优质的客户资源有助于公司产品销量稳定增长。

    投资建议。公司不断优化资源、冶炼、产品布局,拥有优质客户资源,锂电产品逐步放量,碳酸锂价格有望保持高位运行,氢氧化锂价格或加速上涨,2021年上半年公司锂盐产品有望保持量价齐升,维持推荐评级。

    风险提示。新能源车销量不及预期,锂盐产品价格大幅下跌。