用友网络(600588):客单价提升推动云业务增长 二季度持续深化云战略

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:缪欣君 日期:2021-05-03

  事件:

      公司发布2021 年一季报:2021 年Q1 实现营业收入12.14 亿元,同比20年增长11.5%;实现归母净利-0.13 亿元、扣非后归母净利-2.10 亿元,扣非后归母净利率-17.3%,较去年同期提升5.7pct。

      点评:

      云业务持续增长,客单价提升是主要动力。21 年Q1 公司云服务业务(不含金融类云服务)实现营收5.16 亿元,较20 年同比增长136.0%,较19年增长412.8%(CAGR 103.2%)。云业务占总收入比重达42.5%,较去年同期占比提升22 pct。云服务业务付费企业数为63.22 万家,较去年同期增长17.7%;云服务业务营收增速远高于付费企业数量增长,可推知云服务业务营收更多由客单价的提升拉动。从客户结构看,大中型企业客户贡献云服务收入3.99 亿元,同比增长129.6%;小微企业贡献云服务收入0.88亿元,同比增长177.5%;政府与其他公共组织云服务收入0.28 亿元,同比增长120.6%。

      二季度继续围绕“强产品、占市场、提能力”三大关键任务开展工作。大型企业方面主要利用NCC 和BIP 综合产品优势,整合大型企业数智化规划落地方案和国产替代推进,加强BIP 产品市场和网络营销。中型企业方面预计将发布U9 Cloud,加强公有云业务和生态伙伴运营。小微企业主要抓住发票电子化及电子档案带来的机会,探索更多线上新运营模式,加快获取新客户上云。政府及其他公共组织业务发展方面,公司将继续加强财政、财务等核心产品研发,继续扩大云业务的用户数量;规模化培养数智化人才,并继续推进“1+X”证书工作的开展。

      投资建议

      根据Q1 业绩表现, 我们将此前对公司2021-2022 年收入预测由111.73/143.55 亿元调整为105.31/135.30 亿元,净利润预测由11.64/16.21亿元调整为11.50/13.61 亿元,分别给予23 年收入和净利预测为169.13、16.33 亿元,对应P/E 为99.39/83.98/69.97 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:云产品落地不及预期;疫情反复对企业信息化投入产生影响;市场竞争风险