贝达药业(300558)2021年一季报点评:业绩超出市场预期 埃克替尼稳健增长

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴天昊 日期:2021-05-03

业绩概况:2021年一季度公司实现营业收入6.19亿,同比减少4.41%;归母净利润1.48亿,同比增长13.24%;扣非归母净利润1.40亿,同比增长7.32%。

      费用率下降,盈利能力提升。2021Q1公司整体毛利率93.64%,同比提升0.76pct,净利率23.68%,同比大幅提升3.7pct,净利率提升较大主要系费用率下降所致。一季度销售费用率38.04%,同比下降1.88pct;管理费用率10.30%,下降2.83pct;财务费用率-0.47%,下降1.71pct。公司管理效率提升,创造更多股东价值。

      核心品种埃克替尼稳健增长,恩沙替尼上市后开始开拓渠道。2021年埃克替尼在同比高基数下表现良好,收入端环比增速高达70.62%。看好今年埃克替尼术后辅助适应症获批后带来的增量,预期今年埃克销量依旧维持高增速;去年11月新上市的ALK抑制剂恩沙替尼一季度实现销售收入3005万元,开始放量,预计全年销售额有望超过3亿元,带动公司整体业绩快速增长。

      研发费用持续投入,研发管线聚焦肺癌靶点覆盖全面。一季度公司加大研发投入,研发费用高达1.18亿,同比大增32%。公司顺利提交3个候选药物的IND申请(MCLA-129、BPI-421286、巴替利单抗注射液)、1个新药的NDA申请(BPI-D0316),并积极完成埃克替尼术后辅助项目和MIL60项目的上市审评审批工作。公司创新药研发平台价值日益凸显。

      盈利预测与评级: 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.44/7.03/9.70亿,对应EPS分别为1.32/1.70/2.35元,对应PE分别为82/63/46倍,维持“买入”评级。

      风险提示:新药研发不及预期,产品销售不及预期。