鲁西化工(000830)公司简评报告：周期成长性共存 打造综合性化工平台

　　事件：近日公 司发布2021年一季度业绩报告：公司2021年Q1实现营收62.2 亿元，同比增长85.34%；实现归属于上市公司股东净利润9.99亿元，接近业绩预增公告上限，同比大涨5834.61%。

    　　点评：

    　　Q1 业绩接近预告上限，高贝塔属性尽显。公司2021 年Q1 实现归母净利润9.99 亿，同比暴涨5834.61%，接近前期业绩预告9-10 亿的上限，高贝塔属性尽显。公司一季度末主要产品尼龙6、聚碳酸酯、正丁醇、辛醇、有机硅价格同比年初分别上涨14.8%、30.3%、37%、13.6%、31.8%，目前价差分别为7102、5212、8181、8527、15882 元/吨。这主要是经济复苏带动需求提升，同时美国墨西哥湾化工装置受风暴影响停工，国外产能供给不足。目前，正丁醇和辛醇价格已经突破5 年新高，聚碳酸酯价格也已经接近5 年高点，我们认为随着需求持续复苏，公司主要产品仍将处于景气持续状态，产品价格有望维持高位震荡，看好公司全年业绩表现。

    　　两化重组官宣，未来公司在更高发展平台驰骋。今年1 月份，中化出资7.67 亿元受让鲁西集团9.99%股份，由此通过中化投资合计持有鲁西集团55%股权实现控股。另外，中国化工和中化集团于3 月底官宣重组，两家世界五百强在能源、化工、农业板块有诸多布局，旗下拥有扬农化工、中化国际等多家上市公司。目前两化重组后新公司的三个核心发展方向是生命科学、材料科学和环境科学，而公司目前着重发展化工新材料、高端氟化工材料等领域，未来公司有望在更高发展平台上驰骋。

    　　周期成长性共存，打造综合性化工平台。顺周期浪潮下，公司有望借国内外经济复苏的东风，充分受益多元化产品价格上涨带来业绩高弹性，高贝塔属性尽显。同时长期看，凭借园区“一体化、集约化、园区化、智能化”优势，继续完善煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料产业链，在更高发展平台上有望成为世界一流综合性化工平台企业。预计公司21-23 年实现归母净利润30.0 亿/35.2 亿/45.3 亿， EPS1.58 /1.85/2.38，对应PE9.9/8.6/6.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目开工不及预期，原油价格波动，需求不达预期；