数码视讯(300079)事件点评:业绩符合预期 受益于超高清视频落地

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2021-05-02

  事件:

      公司公告 2020 年报及 2021 年一季报:2020 年公司实现营收 9.87 亿元,同比减少 2.92%,实现归母净利润 7673 万元,同比增长 9.82%;2021Q1公司实现营收 2.09 亿元,同比增长 34.94%,实现归母净利润 1212 万元,同比增长 142.58%。

      投资要点:

      业绩符合预期,超高清视频解决方案应用落地2020 年疫情给公司业务开展造成负面影响,公司广电行业收入有所减少,广电行业收入 4.26 亿元,同比减少 29.23%,其中除新媒体产品线外,广电各产品线收入均有所减少。毛利率方面,2020 年公司整体毛利率 48.45%,同比提高 3.61pct,除互联网金融业务外,各主要产品毛利率均有所提升。费用方面,2020 年公司整体费用率36.73%,同比降低-3.38pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 17.84%、19.6%、9.9%,同比变化分别为-2.6pct、+0.77pct、-0.21pct。2020 年公司超高清视频解决方案开始应用落地,参与了央视“4K 超高清电视编码压缩系统(一期)”、北京广播电视台“冬奥纪实 4K 超高清频道”等重大超高清项目建设,深度支持超高清视频前沿测试及重大直播事件等活动,包括 2020 年总台春晚5G+8K 直播首秀、总台及新华社 2020 年全国两会“5G+8K+卫星”

      直播报道活动,服贸会、进博会等国际活动的直播报道等。

      广电行业核心供应商,多方面受益于超高清视频产业落地。

      从全高清 2K 到超高清 4K/8K 是一次新的技术跃迁,对传输网络大流量、高速率、低时延的需求与 5G 网络建设高度吻合,是 5G 应用的重要场景,目前央视以及多个省市均开始进行超高清视频系统建设。公司是广电行业核心供应商,拥有 4K 采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测的超高清全产业链解决方案,包括内容采集侧、制作侧、传输侧、网络分发与管理、智能终端等多个关键环节,同时公司深度参与了 AVS 系列编码标准、DCAS 标准等多个行业标准制定,中标了包括 2022 北京冬奥会超高清 8K 数字转播技术与系统项目在内多个超高清相关项目,在产品线、技术实力、应用案例上均具备竞争优势,将在多方面受益于超高清视频产业落地。

      盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。我们认为,公司是广电行业核心信息化供应商,在产品线、技术实力、应用案例上均具备竞争优势,将充分受益于国内超高清视频产业落地。我们预计,公司2020-2022 年 EPS 分别为 0.12/0.18/0.23 元,对应当前股价 PE 分别为 32/21/17 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:1)超高清视频产业推进速度不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。