贵阳银行(601997):持续关注银行资产质量风险出清情况

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:严佳卉/张帅帅/袁梓芳/王瑶平 日期:2021-05-02

  2020&1Q21 业绩符合我们预期

      贵阳银行发布 2020&1Q21 业绩,2020 全年营业收入、归母净利润同比增长 9.6%、2.4%;1Q21 营业收入同比下降 14.7%、归母净利润同比增长 4.4%。业绩符合我们预期。

      发展趋势

      1Q21 营收增速较弱。1)资产负债表扩张放缓。2020 年末总资产、贷款、存款分别同比增长 5.4%、13.1%、6.9%,1Q21 末分别同比增长 5.9%、11.7%、8.7%,相比 2019 年增速 11.3%、20.4%、8.0%有所放缓。2)1Q21 息差同比下降 16bp 至 2.23%,生息资产收益率有所下降,付息负债成本率有所抬升。3)1Q21 非息收入同比下降 60.9%,净手续费收入和投资收益表现均较弱。

      2020 年银行加大不良核销处置力度,不良率下降,而关注类贷款占比于 1Q21 有所回升。2020 年银行核销转出不良贷款 89 亿元,是 2019 年的 6倍,年末不良率较 1Q20 末的高点下降 9bp 至 1.53%,1Q21 末环比进一步下降 1bp 至 1.52%,而 1Q21 关注类贷款占比环比上升 43bp 至 2.84%,拨备覆盖率环比下降 3.5ppt 至 273.8%。

      我们持续关注银行资产质量风险出清情况。

      信用成本见顶回落,逾期贷款占比较 2020 年中压降 2.63 个百分点。截至 2020 年末,逾期类贷款占比 3.39%、较年中压降 2.63ppt,不良/逾期、不良/逾期 90 天以上贷款比率分别为 45%/163%,同比提升 12bp/68bp。信用成本自一季度高点连续四个季度环比降低,公司 4Q20、1Q21 信用成本录得 2.07%/1.46%,2020 全年信用成本录得 2.44%,我们预计 2021 年公司计提资产减值压力相对放松、信用成本维持相对低位。

      盈利预测与估值

      维持盈利预测不变。公司目前交易于 0.6x 2021e P/B。由于公司资产质量仍存在一定压力,我们降低目标价 5%至 9.19 元,维持中性评级不变,对应 19%的上涨空间以及 0.7x 2021e P/B。

      风险

      资产质量风险暴露,负债成本管理不及预期。