启明星辰(002439)公司信息更新报告:Q1收入高速增长 现金流表现亮眼

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健/刘逍遥 日期:2021-05-02

持续加码战略新业务,看好公司长期发展,维持“买入”评级网安行业高景气,公司有望实现高速增长。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为10.51、13.72、16.85 亿元,EPS 为1.13、1.47、1.80 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为27.0、20.7、16.8 倍,维持“买入”评级。

    Q1 收入高速增长,现金流表现亮眼

      2021Q1 公司实现营业收入5.06 亿元,同比增长120.18%,较2019 年增长45.7%;实现归母净利润-7542.84 万元,同比增长4.94%。公司经营活动现金流量净额为4628.6 万元,2020 年同期为-5136.1 万元,实现上市以来Q1 现金流首次转正。

      公司1 季度末合同负债余额为4.25 亿元,较年初增长75.75%,主要为预收客户货款增加,侧面反映公司订单情况良好。此外,公司销售毛利率为60.74%,同比下降9.29 个百分点,较2019 年同期下降2.75 个百分点,我们判断主要由于公司业务结构变化所致。

    安全运营体系持续完善,三大新安全业务彰显良好成长属性公司全国安全运营体系持续完善,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9 个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心,2021 年力争累计达到120 个城市和地区的覆盖。2020 年公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全业务收入达10 亿元,同比增长67%,在总收入中占比超过27%。

    政策落地有望加速,行业景气度有望继续向上,公司有望充分受益展望2021 年,一方面,等保2.0、攻防演练等合规性政策的执行力度有望加大,《国家关键信息基础设施安全保护条例》有望出台;另一方面,网络安全实战化演练行动的覆盖范围、实施力度有望进一步增加。此外,2021 年是建党100 周年,相关重保投入也有望增加。

    风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧;城市安全运营业务不达预期。