杭氧股份(002430):半年度业绩超预期 设备订单饱满 叠加气体“量”“价”齐升!

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:张晗/刘军 日期:2021-05-02

  件:公司于4月22 日发布2021 年一季报,公司2021年一季度实现收入24.1 亿元,同比增长29%,实现归母净利润2.99 亿元,同比增长128%,实现扣非净利润2.92 亿元,同比增长137%。同时,公司公布1-6 月份业绩预计,预计公司2021 年上半年实现净利润6.5-7.8 亿,同比增长57%-89%。

      点评:

      1. 设备收入和订单饱满,确保一季度利润高增长!从母公司报表来看,公司一季度设备收入同比增长约40-50%。公司2020 年新签设备订单70 亿,创历史新高,去年新签订单将转化成为今年的收入,使得公司一季度设备收入依旧维持在较高的水平。去年的新签订单同时也确保了今年全年设备的收入和利润维持在高水平!

      2. 一季度气体价格同比增长20%,折旧到期叠加气价上涨使得一季度气体业务净利率持续提升;同时一季度有近28 万方的新项目投产,确保全年气体业务持续增长!一季度气体业务收入同比增长约15%-20%,去年一季度由于疫情影响零售气价格较低,同时销售也受到较大影响,一季度零售气整体价格同比增长约20%左右,销售也恢复正常水平。其次,由于2011-2013 年投产的项目折旧从今年开始将陆续到期,气体业务的净利率大幅提升,一季度气体业务的净利率大幅提升。其次,一季度有28 万方的新项目投产,虽然产能爬坡需要一定时间,但也确保了公司全年气体业务维持高增长!

      3. 半年报业绩大幅超预期!公司预计2021 年上半年实现归母净利润6.5-7.8 亿,同比增长57%-89%,半年度业绩大幅超预期!

      投资建议与评级:考虑公司设备和气体业务发展势头良好,上调公司2021-2023 年归母净利润至13.4 亿、15.2 亿和17.2 亿,PE 为23 倍、21倍和18 倍,维持“买入”评级。目标价42.1 元/股。

      风险提示:气体项目进展不达预期;设备订单不大预期。