金能科技(603113):一季度业绩增长100% 青岛新项目将打造公司新增长点

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2021-05-01

  金能科技披露 2021 一季报,主要财务数据如下:实现营业收入 25.7 亿元,同比上升32.16%;归属于上市公司股东净利润4.75亿元,同比上升100.13%,扣非后为 4.44 亿元,同比上升 109.53%;基本每股收益为 0.56 元/股,同比增加 60.00%;加权平均 ROE 为 5.72%,比上期上升 1.77 个百分点;经营活动产生的现金流量净额为 6.18 亿元,同比增加 119.78%。

      n 公司主要产品产销量、单位价格、单位成本等数据如下:

    焦炭业务:产销量受政策影响有所下滑,售价增幅大于成本,毛利率提升。报告期内,公司焦炭产量 49.6 万吨,同比减少 6.30%,销量 51.9 万吨,同比减少 3.40%;实现营业收入 13.77 亿元,同比增长 32.67%,焦炭平均售价为 2,654.85 元/吨(+37.34%,或为+722 元/吨),原材料煤炭平均售价为 1419.8元/吨(+25.3%)。山东省控煤耗等政策执行较严,叠加上年度高基数原因,焦炭产量呈现一定下滑。一季度焦炭供需关系整体偏紧,价格涨幅较高,推动了公司盈利能力显著提升。

    炭黑业务:产销量有所增加,售价增幅大于成本,毛利率提升。报告期内,公司炭黑产量 8.06 万吨,同比增加 8.68%,销量 7.77 万吨,同比增加 10%;实现营业收入 5.19 亿元,同比增加 59.95%,炭黑平均售价为 6,684.57 元/吨(+45.44%,或为+2088 元/吨),原材料煤焦油平均售价为 2,928.91 元/吨(+30.

      57%),蒽油平均售价为 2,987.61 元/吨(+19.29%)。

    白炭黑业务:产销量有所增加,售价有所下降。报告期内,公司白炭黑产量 0.

      79 万吨,同比增加 9.47%,销量 0.75 万吨,同比增加 9.64%;实现营业收入0.31 亿元,同比增加 1.28%,白炭黑平均售价为 4,085.82 元/吨(-7.62%)。

    甲醇业务:产销量均下降,售价有所增加。报告期内,公司甲醇产量 3.68 万吨,同比减少 15.21%,销量 3.97 万吨,同比减少 5.24%;实现营业收入 0.77 亿元,同比增加 9.76%,甲醇平均售价为 1,935.19 元/吨(+15.82%)。

    山梨酸(钾)业务:产销量基本保持稳定,售价有所增加。报告期内,公司山梨酸(钾)产量 0.34 万吨,同比增加 0.72%,销量 0.35 万吨,同比增加 2.25%;实现营业收入 0.89 亿元,同比减少 5.73%,山梨酸(钾)平均售价为 24,966.35 元/吨(-7.80%)。

    对甲基苯酚业务:产销量大幅增加,售价有所下降。报告期内,公司对甲基苯酚产量 0.34 万吨,同比增加 101.01%,销量 0.34 万吨,同比增加 78.91%;实现营业收入 0.51 亿元,同比增加 42.50%,对甲基苯酚平均售价为 14,696.

      77 元/吨(-20.35%)。

      n 4.3 米焦炉将于年底关停,新建石油化工项目投产助力公司盈利提升。公司 80 万吨的 4.3 米焦炉预计于 2021 年底关停,2020 年报公司加速了对其折旧年限,以及计提了减值准备。公司业绩增长点来自青岛石油化工项目的投产,根据公司年报,一期(90 万吨/年丙烷脱氢与 8×6 万吨/年绿色炭黑循环利用项目、45 万吨/年高性能聚丙烯项目)主体装置基本建成,自 2021 年 4 月份陆续投产。

      盈利预测与估值:我们预测公司 2021-2023 年归属于母公司的净利润分别为 15.3/19.6/23.7 亿元,同比分别+72%、+28%、+21%,折合 EPS 分别是 1.8/2.

      3/2.8 元/股(按照 2020 年末股本计算),对应最新收盘价 18.5 元(4 月 30 日)PE 分别为 10/8/7 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险;产品价格波动风险;安全生产风险等。