思瑞浦(688536):业绩符合预期 电源产品蓄势待发

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:贺茂飞 日期:2021-04-30

  事件:

      公司年报及一季报,公司2020 年营收5.66 亿元,净利润1.84 亿元;一季度营收1.67 亿元,同比增长30.91%,归母净利润0.31 亿元,本期的股权激励费用0.29 亿元,扣除此费用影响之后,净利润为0.6 亿元,同比增长39.5%。

      报告要点:

      业绩符合预期,新品新客户扩展顺利

      公司业绩符合预期,营收与扣除股权激励费用影响之后的净利润均大幅增长。公司不断研发新产品,拓展新客户,保证了公司业绩增长的动力,未来发展可期。具体来看:

      产品种类数量方面,公司不断加大研发投入,研发投入持续超过20%,继2019 年的900 多款产品之后,2020 年推出300 多款产品,目前已拥有超过1200 款可供销售的产品型号。除当前产品线,公司还积极进行新业务的布局,例如电源产品线、隔离、MCU 产品线,开拓讯设备、光通讯设备模块、工业控制(电力、电源、逆变、伺服、电池化成等)、仪器仪表、安防监控市场,在白电、汽车电子领域加大投入等额等;

      客户方面,公司继续推进业务拓展,一方面,公司与华勤、汇川、海尔、科沃斯、宁德时代、南瑞继保、长虹等现有客户深化合作,另一方面在泛工业、光通讯、绿色能源、汽车电子等多个应用领域实现新的突破,与爱立信、普联、松下电器、日立、光迅、杭可、奥克斯、iRobot、富士康等优质客户开展合作,截止2020 年末,公司客户已超过3000余家,2021 年1 季度又拓展新增客户百余家。

      电源产品厚积薄发,增长潜力巨大

      公司2020 年全年实现电源产品0.22 亿元,2021 年1 季度实现单季度收入0.19 亿元,单季度营收接近2020 年全年,同比增长652.44%。公司利用现有客户资源与通用技术能力,围绕泛工业领域进行全面布局,主要产品类型包括线性稳压器、电源监控以及开关型电压转换器、马达驱动器等产品。公司经过多年的开发与积累,前期的研发与客户拓展成果逐步体现,电源产品收入进入快速增长期,业绩增长动力强劲。

      投资建议与盈利预测

      预计2021-2023 年营收分别为9.31、13.09、18.32 亿元,净利润为2.63、3.8、4.81 亿元,对应当前市值为119、82、65 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;新产能开拓不及预期;新产品市场开拓不及预期