启明星辰(002439):业绩符合市场预期 高增长值得期待

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫/王紫敬 日期:2021-04-30

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      公司发布2021 年一季报,公司实现营业收入5.06 亿元,同比增长120.18%(比2019 年增长45.73%),归母净利润-7,542.84 万元,同比增长4.94%,扣非归母净利润-8,612.62 万元,同比增长5.14%。

      投资要点

      市场拓展+信创业务带动收入高增长:公司Q1 营收高增主要是公司前期加强区域市场、行业市场拓展以及信创业务取得明显成效。营收高增的同时净利润相对变动较小,主要系公司研发费用、销售费用增长明显;同时,本期公司员工持股计划产生的股份支付费用增加约1,900 万元,对本期的利润构成一定影响。合同负债4.25 亿元,较期初增加75.75%,主要系预收客户货款增加。

      2021 年安全运营中心力争达到120 家: 2020 年安全运营业务已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9 个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。2021 年以来,公司陆续和宁波杭州湾新区、厦门市、张家界、中国电信研究院等政企在安全运营业务方面开展合作。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务(SecaaS/SocaaS),在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能,2021 年力争累计达到120 个城市的覆盖。

      网安行业高景气度有望持续:在政策、信创、攻防演习、新兴赛道和新技术需求释放等多因素推动下,结合十四五规划和数字化经济的持续转型,我们预计网安公司高景气度仍将继续维持,实现快速增长。IDC 最新发布的《IDC 全球网络安全支出指南,2021V1》中,IDC 预测2021 年中国网络安全市场总体支出将达到102.2 亿美元,2020-2024 年预测期内的年CAGR(复合年均增长率)为16.8%,增速继续领跑全球网络安全市场。到2024 年,中国网络安全市场规模将增长至172.7 亿美元。

      公司将继续以“I”——独立(Independence)、互联(Interconnect)、智能(Intelligence)为发展坐标,积极布局和推进新兴业务,2021 年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。在Q1 取得高速增长的态势下,我们预计全年经营目标有望顺利实现。

      盈利预测与投资评级:维持2021-2023 年EPS 分别为1.21/1.59/2.03 元的预期,目前股价对应PE 分别为26/20/15 倍。2021 年网安景气度有望进一步上行,同时公司今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长,维持“买入”评级。

      风险提示:业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定