梦网科技(002123):净利润实现快速增长 富信、服务号有望迎来快速发展阶段

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2021-04-30

  事件:公司发布2020 年报及2021 年一季报,20 年营收27.36 亿元,同比下降14.53%,归母净利润1.01 亿元,同比增长136.38%(扭亏);21Q1 收入6.24 亿元,同比下降0.54%;归母净利润4728 万元,同比增长40.87%。

      我们的点评如下:

      优化业务结构,积极拓展市场,净利润实现快速增长公司20 年营收同比有所下滑,但归母净利润实现扭亏达1.01 亿元;21Q1 公司归母净利润实现同比快速增长。原因主要源于:1)剥离电力电子业务,优化业务结构;2)积极沟通客户、拓展市场;3)各项费用减少;4)研发推出服务号,与富信两项业务贡献利润,稳固和提升公司市场竞争力。

      从各项费用来看,公司20 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.65%(yoy-4.75pp)、6.31%(-2.81pp)和0.72%(yoy-0.17%),三项费用率为10.68%,同比下降7.72 个百分点,各项费用的下降是由于公司剥离电力电子业务所致;公司21Q1 三项费用率为9.21%,同样维持在较低水平。从研发投入来看,公司20 年研发费用为9679.8 万元,同比减少-28.20%,研发费用率为3.54%,同比下降0.67个百分点,研发费用下降是由于电力电子业务剥离所致。2020 年内,公司深入富信行业应用,同时研发推出服务号产品,上述两项业务在年度内均实现利润贡献,进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。目前上述产品正处于市场推广、拓展阶段,业务量持续提升,有望进一步提升公司业绩,为中长期发展奠定基础。

      前瞻布局+优质客户+合作伙伴,打造公司核心竞争力早在2017 年,梦网便开始布局5G 消息标准版(富信),梦网是业内第一个上线5G消息标准版(富信)商用运营的公司。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在行业解决方案上,5G 消息标准版(富信)已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景,具备了丰富的平台运营经验以及峰值并发处理能力;在终端厂商合作方面,公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo 等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系,为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。

      传统短信仍将保持快速增长,5G 消息前景广阔,云通信龙头快速增长可期1)传统短信市场:工信部数据显示,自2014 年-2020 年,全国移动短信业务迎来连续7 连升。2019 年度,全国移动短信发送量接近10415 亿条,到了2020 年,全国移动短信发送量更是达到了12300 亿条,业务量比上年增长18.1%,已然成为名副其实的万亿流量入口。

      2)5G 消息市场:根据GSMA 官网数据,目前全球已有90 家运营商实现RCS(5G消息)商用,全球月活用户4.3 亿。中国电信研究院移动通信研究所所长王庆扬表示,传统短信升级为5G 消息后,生命力将进一步增强,预计到2021 年,市场规模有望超过1500 亿美元。

      公司作为云通信行业龙头,在企业短信业务持续深耕、在5G 消息业务前瞻布局,同时从去年9 月份开始,梦网已经启动华为服务号全国推介计划,目前公司已经在全国招募了多个城市运营商,未来各业务有望进入快速成长阶段。

      盈利预测与投资建议:公司作为国内领先云通信服务商,不仅在企业短信领域做大做强,同时也紧跟5G 网络建设脚步,布局5G 消息,有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间,预计公司21-23 年净利润分别为2.3 亿、3.3 亿和4.6 亿元,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧、云短信毛利率下降、5G 消息产品创新投入风险、新产品市场开拓风险