宏大爆破(002683)点评报告：三大业务板块齐头并进 Q1业绩同比改善显著

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    　　4 月23 日晚，宏大爆破发布了2021 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入14.87 亿元，同比增长64.52%；实现归属于上市公司股东的净利润7381.23 万元，同比增长107.20%；实现基本每股收益0.10元/股，同比增长96.23%。

    　　投资要点:

    三大板块经营情况良好，Q1 业绩同比增长显著：公司主营业务共包括矿山工程服务、民爆器材生产与销售和防务装备三大板块。在矿服、民爆板块，公司凭借其“矿服民爆一体化”的特色全包式服务体系在业内颇具盛名。现公司正通过收购并购积极整合、开拓内蒙古矿服及民爆市场，此前已先后收购了内蒙古吉安化工和日盛民爆两家公司。防务装备板块，公司同时布局国内、国际两大市场，国内市场主营产品包括传统弹药产品、智能弹药产品、单兵智能装备等，国际市场主要系HD-1 及JK 项目。报告期内，随疫情的有效控制，公司三大板块经营情况良好，尤其矿服板块业务规模的扩大，使公司整体业绩相比去年同期实现了显著增长，营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长了64.52%和107.20%，达到了公司业绩预告的增幅上限。

    大力发展防务装备板块，国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛：公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一，军工资质齐全。

    　　近年公司正以明华为平台，大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展，公司2020 年通过收购德擎颐康25%财产份额直接及间接持有明华99.997%股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品，已取得多项阶段性进展。2020 年公司传统防务业务签下了多个重要订单，板块收入显著增长。国际市场业务方面，HD-1 项目和JK 项目正通过军贸公司进行商务洽谈，各项工作正按计划稳步推进。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2021-2023 年营业收入分别为77.76/100.97/131.26 亿元,对应EPS 分别为0.80/1.36/2.01，P/E 分别为37.96/22.20/15.11。维持“买入”评级。

    　　风险因素：矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军贸项目进展不及预期风险、防务装备板块信息不透明风险。