深度*公司*昭衍新药(603127)：业绩实现高速增长 国际化进程持续推进

　　昭衍新药 2021 年一季度实现营业收入 2.01 亿元（+29.91%），实现归母净利润 0.93 亿元（+388.07%）。公司已与加拿大 Nexelis 公司正式签署战略合作意向书，将作为 Nexelis 在中国的独家合作伙伴为国际客户在中国提供生物分析研究服务。

    　　支撑评级的要点

    　　2021 年一季度业绩实现高速增长，归母净利润表现优异。昭衍新药 2021年一季度实现营业收入 2.01 亿元，同比增长 29.91%，实现归母净利润 0.93亿元，同比增长 388.07%。公司 2020 年在手订单金额超过 17 亿元人民币，同比增长超 60%，为 2021 年的业绩提升提供了保障。

    　　与海外领先公司签署合作意向书，国际化进程持续推进。昭衍新药于2021年 3 月 30 日宣布与加拿大 Nexelis 公司正式签署战略合作意向书，公司将作为 Nexelis在中国的独家合作伙伴为国际客户在中国提供生物分析研究服务。Nexelis 处于业界领先地位，在传染病、代谢疾病和肿瘤学等领域提供先进的分析方法开发和实验室检测服务。双方将在临床生物分析，尤其是疫苗临床检测相关的 ELISA、中和实验和 qPCR 检测以及其它相关领域开展全面的合作。双方将在平台建设与发展、质量体系、人员培训等方面全面对接，并针对具体检测的分析方法开发与验证领域进行系统合作。方法会由 Nexelis 开发建立并转移至昭衍，或者由昭衍科学家及技术人员与 Nexelis 一同开发并验证。昭衍的科学家及技术人员会接受与Nexelis 在北美和欧洲设施相同的培训及使用相同的标准操作规程。

    　　前瞻性筹备试验设施与设备的建设，在产能扩张中走在行业的前列。昭衍（苏州）计划 2021 年继续装修动物房约 7400 平米、装修实验室约 1500平米，另外新建动物饲养及其配套动力设施约 9000 平米，为不断增长的业务订单提前做好筹备。另外，公司 2021 年计划启动对昭衍（广州）新药评价中心、昭衍（重庆）新药评价中心的动工建设。

    　　估值

    　　我们根据公司业绩上调盈利预期，预计公司 2021，2022，2023 年分别实现净利润 4.59 亿元，5.36 亿元，6.68 亿元，分别实现 EPS1.693 元，1.977，2.468 元。（我们在 2021 年 4 月预计公司 2021，2022，2023 年分别实现净利润 4.0 亿元，5.2 亿元，6.4 亿元，分别实现 EPS1.488 元，1.909，2.378元。）

    　　评级面临的主要风险

    　　政策变化风险；新业务拓展不达预期；市场竞争加剧。