浪潮信息(000977)：利润率显著提升 再显国企改革弹性

　　一季度利润率显著提升，现金流大幅好转。公司 2021 年一季度实现收入 11.66 亿元，同比增长 3.82%；净利润 2.41 亿元，同比增长 76.94%，净利润率显著提升；经营活动产生的现金流量净额-9.42 亿元，同比增长 83.64%，较去年同期大幅好转。

    　　公司年报、一季报先后超预期是计算机行业新一轮国企改革的重要信号。我们在近期发布报告《中电科吹响计算机行业新一轮国企改革号角》中专门强调，近期国企改革相关政策密集出台，尤其突显对资本市场的空前重视，计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性，公司年报超预期后，2021 年一季报再次超预期成为又一个重要信号。

    　　公司在多个服务器细分领域处于全球领军地位。根据 IDC 最新数据，2020 年浪潮服务器在国内市场份额大幅增长，从 28.7%提升至 35.6%，作为服务器行业最主要增长源，公有云服务器领域，2020 年浪潮处于全球第一位置，占据全球 15.8%的份额。AI 服务器方面，浪潮以 16.4%的市占率位居全球第一，成为全球 AI 服务器头号玩家。我们在新年初发布的《安信计算机 2021 年十大预测》中明确指出：“云基础设施经历疫情等外部因素导致的短期波动后，继续恢复稳健的增长趋势，长期市场集中度仍将继续提升”，浪潮年报、一季报先后超预期强有力验证了我们的判断。

    　　边缘服务器有望成为下一个 AI 服务器市场机遇，公司市占率已是全国第一。伴随 5G 建设进程与边缘计算应用的加速，公司突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术， 以云边端协同的边缘计算平台为基础，打造了面向 5G+行业的应用创新。在通信行业应用层面取得长足进展，公司边缘服务器 NE5260M5 率先支持中国联通首批 5G 白盒 UPF 功能和 N4 接口的兼容性验证测试；符合ODCC OTII 服务器技术规范要求的公司边缘云服务器入围中国联通边缘云服务器公开招募（常态化招募）项目。根据 IDC 首次发布的 2020年度中国边缘计算服务器市场跟踪报告，边缘计算服务器市场极具发展潜力，且边缘与 AI 相结合将成为未来服务器市场增长的核心驱动力。报告数据显示，公司边缘服务器以 32%的市占率居中国市场第一。

    　　投资建议：公司作为全球服务器领军者，国企改革带来巨大新动能已经在报表优化中开始体现，预计 2021-2022 年 EPS 分别为 1.36 元、1.74 元，维持买入-A 评级。

    　　风险提示：贸易争端风险；行业回暖不及预期。