金地集团(600383)季报点评:业绩整体平稳 销售量价齐升

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:杨侃/郑茜文 日期:2021-04-30

  投资要点

      事项:

      公司公布2021年一季报,实现营业总收入73.3亿元,同比下降0.1%,归母净利润5.6亿元,同比下降56.3%,对应EPS 0.13元。

      平安观点:

      业绩整体平稳,未结依旧充足。公司一季度总营收73.3 亿元,同比下降0.1%,归母净利润5.6 亿元,同比下降56.3%。归母净利润大幅下滑主要因上年同期处置深圳金地工业区,增加上年同期归母净利润约8 亿元,带来较高基数。2021Q1 扣非后归母净利润为5.3 亿元,同比增长61.7%。

      一季度毛利率同比降1.1 个百分点至31.8%;随着销售推广、管理等费用增加,一季度期间费用率同比升6.2 个百分点至22.1%。期末合同负债较上年末增长16.5%至1100.5 亿元,覆盖近一年营收1.3 倍,叠加2021 年23.5%计划竣工增速,预计全年业绩结算仍有保障。

      销售量价齐升,拿地相对积极。一季度公司实现销售面积297.8 万平、销售金额686.5 亿元,同比增长133.6%、143.4%,较2019 年一季度增长84.3%、103%;销售均价23052 元/平,同比增长4.2%。2021 年销售目标2800 亿元,同比增长15.4%,一季度已完成24.5%。期内公司共获取土地22 宗,新增土储建面302.3 万平米,同比增长102%,总投资金额174.4 亿元,同比增长65%。拿地销售面积比101.5%,较2020 年降37.2个百分点,但拿地面积大于销售,补库存态度仍旧积极。期内新开工288.5万平米,同比增长13.6%,竣工120 万平米,同比增长44.3%。

      投资建议:维持此前盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.68元、3.08 元、3.53 元,当前股价对应PE 分别为4.6 倍、4.0 倍、3.5 倍。

      公司销售增速靠前,拿地态度积极,土储丰富布局合理,预收充足奠定业绩增长基础,当前估值处龙头低位,股息率亦具备吸引力;考虑行业销售高增下,政策加码压制板块估值,同时公司毛利率仍未见企稳趋势,将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。

      风险提示:1)公司土地储备中权益占比较低,未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险;2)基于需求提前释放、热点城市调控加码,若后续楼市再现调整,需求释放低于预期,未来存在公司以价换量提升需求,带来减值风险;3)若后续行业金融监管力度超出预期,将对公司规模发展产生负面影响,导致业绩表现不及预期风险。