东方国信(300166)年报点评：CIRRODATA行业应用逐步落地 CLOUDIIP平台持续领先

　　事项：

    　　公司公告2020年年报，2020年实现营业收入20.88亿元，同比下降2.88%，实现归母净利润3.02亿元，同比下降40.04%，EPS为0.29元。2020年利润分配预案为：拟不派发现金红利，不以资本公积金转增股本。公司同时公告2021年第一季度报告，2021年一季度实现营业收入4.26亿元，同比增长28.63%，实现归母净利润6467.71万元，同比增长48.26%，EPS为0.06元。

    　　平安观点：

    公司2020 年业绩承压，但2021 年一季度业绩表现良好：根据公司公告，公司2020 年实现营业收入20.88 亿元，同比下降2.88%，实现归母净利润3.02 亿元，同比下降40.04%。受新冠疫情影响，2020 年客户合同落地和项目实施相对延迟，公司2020 年业绩承压。根据公司2021 年一季报，公司2021 年一季度实现营业收入4.26 亿元，同比增长28.63%，实现归母净利润6467.71 万元，同比增长48.26%。公司2021 年一季度业绩表现良好。我们判断，在逐步摆脱新冠疫情影响之后，公司2021 年业绩同比将高速增长。

    公司2020 年毛利率同比下降，期间费用率同比提高，经营性现金流净额持续大幅增长：公司2020 年毛利率为46.48%，同比下降4.66 个百分点。

    　　公司2020 年期间费用率为29.42%，同比提高3.93 个百分点，主要是因为研发费用率同比提高4.89 个百分点。2020 年，公司持续加大研发投入，研发投入金额达6.11 亿元，占营业收入的比例为29.24%，研发投入的营收占比持续保持在较高水平。在经营性现金流方面，公司2020 年经营性现金流净额为4.34 亿元，同比增长28.31%，公司经营性现金流状况持续向好。

    公司CirroData 数据库和Cloudiip 平台业务拓展取得积极进展：

    　　CirroData 是公司研发的具有完全自主知识产权的数据库产品。2020 年，公司自研核心产品BEH、CirroData 数据库，持续深入中国移动市场，伴随移动总部2000+HADOOP 集群投入生产，核心数仓实现了从TeraData至东方国信HADOOP 产品的迁移，同时，CirroData 数据库也正式参与到中国移动1+N 边缘计算试点工程中，后续公司将在中国移动市场实现定制化服务与产品服务的双线并进。同时，CirroData 在银行及其它金融机构实现部署落地超过300 个节点，占据了金融行业头部市场的有利地位，跻身国内屈指可数的几大数据库厂商之一。数据仓库从国外平台的下迁工作稳步进展，公司完成了TD、DB2、Oracle、GP、Hive、Gbase 等数据库向CirroData 的迁移，进而实现了对于传统数仓的整体替换。

    　　CirroData 数据库在电信和金融行业逐步落地。

    　　在2020 年工信部国家级跨行业跨领域工业互联网平台的评选中，公司Cloudiip 工业互联网平台继续保持领先地位，连续两年入选国家级工业互联网双跨平台之列。2020 年，公司基于Cloudiip 与中海油节能减排中心、中国核电、华北电力科学研究院、神华新疆化工有限公司等众多重要的工业领域企业进行深度多样合作，在复杂的大数据项目中实现了各种应用场景的落地，为客户切实带来上百万到数千万级的效益，同时助力国家绿色发展战略。工业互联网是新基建的重要组成部分，作为国内领先的工业互联网平台，Cloudiip 未来发展值得期待。

    盈利预测与投资建议：根据公司的2020 年年报，我们调整业绩预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为4.58 亿元（原预测值为6.67 亿元）、5.51 亿元（原预测值为8.11 亿元）、6.72 亿元，EPS 分别为0.43 元、0.52 元、0.64 元，对应4 月28 日收盘价的PE 分别约为20.5、17.0、14.0倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。2020 年，公司CirroData 数据库在电信和金融行业逐步落地，Cloudiip 平台持续保持领先。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（1）商誉减值的风险：公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业、农业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期：当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险：公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。