罗莱生活(002293):21Q1环比持续增长 加强创新及零售转型

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/范张翔 日期:2021-04-28

  事件:公司发布20、21Q1 业绩,20 稳健提速增长,21Q1 提速高质增长公司20 年实现营收49.11 亿元(+1.04%),实现归母净利润5.85 亿元(+7.13%),扣非后归母净利润为5.56 亿元(+18.85%)。

      分季度看,20Q1~Q4 收入及增速分别为8.93 亿(占比18.19%)同比减少21.94%,10.13 亿(占比20.62%)同比减少2.92%,13.51 亿(占比27.52%)同比增长11.87%,16.54 亿(占比33.67%)同比增长12.87%。

      分产品看,标准套件类产品营收16.16 亿元(占比32.9%),同比减少3.18%;被芯类产品收入15.56 亿元(占比31.68%),同比增长7.91%;家具产品收入9.19 亿元(占比18.72%),同比增长5.96%。

      21Q1 营收达13.19 亿元(+47.69%),归母净利润达1.83 亿元(+156.15%)。

      盈利与控费能力稳定,实现逆境下快速恢复与成长2020 年公司整体毛利率43.18%(-0.68pct),归母净利率12.08%(+0.58pct);21Q1 公司整体毛利率42.45%(-0.66pct),归母净利率13.87%(+5.72pct)。

      2020 年销售/管理/财务费率分别为19.09%(-1.91pct)、6.51%(-0.16pct)、-1.24%(-0.44pct),21Q1 销售/管理/财务费率分别为15.88%(-8.26pct)、6.87%(-2.05pct)、-0.15%(+1.78pct)。

      营运能力表现优异,存货周转效率大幅提升

      公司20 年存货周转天数为152.87 天,应收账款周转天数为37.93 天。

      受疫情影响,线下门店销售渠道精简提效

      截至2020 年12 月31 日,公司实体门店共2236 家(直营+加盟),店均面积165.30 平米。受疫情影响,线下门店有所减少,关店增加,关闭原因有合同到期、商场整改、疫情期间经营不善等。

      加强创新+零售能力建设+数字化转型持续拓宽成长空间强化终端产品和原材料的研发创新,零售转型策略进一步强化各品牌竞争力,数字化系统建设步伐加快。

      维持盈利预测,维持“买入”评级,我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为6.83、7.81 亿元,对应EPS 分别为0.82、0.94 元,对应P/E 分别为18.11/15.84X。

      风险提示:原材料价格波动上升;存货管理及跌价风险;终端消费增速放缓或不及预期等家纺行业风险。