蓝晓科技(300487):Q1财报稳健向好;技术、市场不断突破、品牌高度不断提升

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2021-04-28

事件概述

    公司发布2020 年报,实现营收9.23 亿元,同比减少8.82%,净利2.02亿元(扣非1.82 亿元),同比减少19.59%(扣非同比减少26.28%)。

    ROE(加权)14.86%,下降7.89 个百分点。经现净额2.60 亿元,同比大幅增长654.15%。年度利润分配方案为每10 股派发现金2 元(含税)。

    公司同时发布2021 一季报,实现营收2.93 亿,同比增长126.25%;净利润0.87 亿元(扣非0.82 亿元),同比增长229.46%(扣非同比增长212.33%)。ROE(加权)5.28%,同比提升3.27 个百分点。经现净额0.53 亿元,同比提升426.75%。

    盈利能力显著增强,现金流持续大幅改善,财报整体稳健向好。

    2021Q1 公司期间费用率15.01%,同比下降近9 个百分点;净利率同比大幅提升近10 个百分点至29%,整体盈利能力大幅提升。资产负债率31.58%,维持在较低水平。现金流在2020 年大幅扭负为盈的基础上,Q1 继续大幅改善。公司财报整体稳健向好。

    产能释放空间大,六大板块有望持续优异表现。

    目前公司吸附分离材料总产能超过4 万吨,2020 年产量2.16 万吨,产量增长26%,产能利用率仅54%,持续释放空间大。2020 年六大板块整体表现优异,水处理与超纯化板块实现营业收入16970 万元,同比增长80.14%;生物医药板块实现营业收入10005 万元,同比增长3.87%;资源与新能源板块实现营业收入9228 万元,同比增长26.81%;节能环保板块实现营业收入6420 万元,同比下降8.52%;食品与植物提取板块实现营业收入8476 万元,同比下降9.24%。

    公司新投产的高陵、蒲城两基地产能在大品类、高精尖细分品类上各有侧重,且有柔性生产、扩展的空间,保障了未来3-5 年的产能需求,也充分保障了公司高端产品的个性化量产能力;鹤壁蓝赛已取得树脂资源化经营许可资质,成为国内行业唯一的树脂研发、生产、成套技术和资源回收再利用的全产业链服务商。一体化服务优势将是公司参与国内外市场的核心竞争力之一。

    均粒技术、生命科学等高精尖技术和产品将持续提升公司品牌高度。

    公司已成功突破此前被国外公司垄断的均粒技术,实现了均粒白球的规模化生产、开发了超纯水、色谱等多个高端品系。公司超纯水树脂应用的产业化,解决了国家半导体和核电领域超纯水树脂的“卡脖子”

    难题, 为产业链供应链自主可控提供了坚实的保障。核电领域产生实质业务, 战略合作已开展。公司为面板、核电等下游领域送样测试,验证结果表明:公司的吸附材料性能,和出水指标,均达到国际供应商的水平。公司正在积极扩大该领域的市场销售规模。

    在生物医药领域,药用粉末树脂获得市场认可并形成销售。微载体用于疫苗原材料纯化,已通过厂商验证,形成产业化订单。层析介质、 琼脂糖等用于核酸载体已获客户认可,陆续形成国内外客户群。多肽合成、核酸检测、蛋白分离与纯化、DNA 载体获得研发突破,生命健康体系产品正焕发生机。

    以盐湖提锂为为核心,资源与新能源板块形成梯次发展的良好格局。

    以藏格、锦泰、五矿3 个提锂标杆项目为依托,公司在涉锂产业链中形成了独特的“技术极”: 拥有10 多项专利,可针对中、 高、低不同品位的卤水提供不同方案, 技术辐射精制、 回收、 除硼、 矿石锂除杂等多个维度。公司正在形成覆盖国内外主要盐湖提锂、矿石锂提取纯化、精制提效的材料+工艺+系统装置+整线建设+运营的产品及服务组合。

    以涉锂产业拉动公司在新能源方面的多点开花, 钴回收已在刚果金项目获得整线合同,现已完成设备生产;红土镍矿提镍方面,高效镍吸附剂在东亚镍矿已测得性能达到国际最好水平;提铀已在非洲矿实现年度稳定供货。提金在欧洲和非洲形成数百方级稳定供货。提钒在国内已形成稳定客户群并贡献千万级营收。另外铼、钪、钒等有小批量销售,公司在金属、新能源板块形成梯度培育、纵深发展的良好格局。

    投资评级:

    预计公司2021~2023 年净利分别为3.09 亿元、3.92 亿元、5.13 亿元,对应PE28/22/17 倍。公司研发创新能力强、技术优势显著,给予“买入”的投资评级。

    风险提示:公司技术研发及推广不及预期的风险。