捷捷微电(300623)公司信息更新报告：2021Q1业绩高增长符合预期 看好公司全年发展

下游景气延续，公司2021Q1 业绩实现高增长公司发布2021 年一季报，报告期内实现营业收入3.65 亿元，同比增长137.32%，环比增长14.22%；实现归母净利润1.00 亿元，同比增长139.83%，环比增长11.70%。受益于功率半导体行业性涨价及公司主动升级调整产品销售结构，公司2021Q1 实现毛利率49.41%，同比提升4.86 个pct，环比亦提升1.74 个pct。展望2021 全年，公司有望牢牢把握行业高景气契机，加快客户突破及实现产品结构升级。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为4.23/5.16/6.25亿元（预测原值为3.92/4.88/5.98 亿元），对应EPS 为0.86/1.05/1.27 元，当前股价对应PE 为47.7/39.1/32.3 倍，维持“买入”评级。

    研发投入持续增长，MOSFET 等产品开发进展顺利公司积极投入研发，2021Q1 研发费用为2694 万元，同比增长135.63%。公司立足晶闸管的领先地位，积极推进SGT MOS、SJ MOS、先进整流器、先进TVS 等产品研发与产业化，成果显著。2020 年MOSFET 在公司营收中占比已达20%，预计2021 年有望进一步提升，为整体收入增长提供充足动能。公司拟发可转债12 亿元加码车规级先进封测，有望帮助公司进入车规级高端产品市场，并提升MOSFET 产品毛利率。此外公司配套高端功率半导体产业化项目已开始建设，为未来的晶圆产能扩张打下基础。

    深度受益国产替代加速，高效率IDM 模式助力腾飞当前半导体自主可控成为刚需，国产厂商供应份额提升和客户横向拓展、加速认证可期。公司突出的芯片研发能力及不断提升的产品质量助力公司打响品牌知名度，公司客户如海尔集团、中兴通讯、正泰电器、德力西电器等在前期小批量试用公司产品后不断加大采购力度，现已成为公司重要客户，公司品牌知名度和市场影响力日益增强。公司采用IDM模式运营，牢牢掌握核心制造环节，充分实现质量和成本控制，运营效率和盈利能力行业居前，有望持续实现高质量快速发展。

    风险提示：下游需求下滑；行业竞争加剧，毛利率下降；产能建设不及预期。