社服零售行业周报：中免业绩如期高增 Q1化妆品企业业绩靓丽

中免20年及21Q1业绩如期高增，同时拟赴港上市。2020年，公司实现营收525.97亿元/YoY+8.20%，归母净利润61.40亿元/YoY+32.57%；公司业绩大幅增长，一是积极拓展线上业务；二是充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，离岛免税业务同比实现较大幅度增长，其中三亚市内免税店营收YoY+103.70%，归母净利润YoY+108.87%，海免公司营收YoY+230.48%，归母净利润YoY+168.77%；三是受疫情影响，机场等渠道免税店客源同比大幅下降，应付租金同比减少，导致公司销售费用同比大幅下降。2021Q1，公司业绩维持高增长态势，实现营业收入181.34亿元/YoY+127.48%，归母净利润28.49亿元，较去年同期增加28.71亿元，实现扭亏为盈。中长期来看，离岛免税承载海外消费回流大势不可逆转；当前海南整体竞争有序，价格战升级概率较低，出境游逐步恢复影响可控，中国中免凭借规模、卡位优势、主观能动性释放充分受益增长红利，建议重点关注。

    本周化妆品企业相继发布业绩报告，20年线下业绩普遍承压，21Q1呈现恢复性增长：（1）2020年，逸仙电商实现营收52.33亿元/YoY+72.65%，净亏损26.88亿元，调整后净亏损7.88亿元，主要是受疫情、营销支出、股权激励三大因素影响。（2）2020年，丸美股份实现营收17.45亿元/YoY-3.10%，归母净利润4.64亿元/YoY-9.81%；分渠道来看，线上渠道实现营收9.50 亿元/YoY+17.59% ， 线下渠道实现营收7.94 亿元/YoY-19.98%。（3）2020年，珀莱雅实现营收37.52 亿元/YoY+20.13%，归母净利润4.76亿元/YoY+21.22%；分渠道看，线上渠道销售达到26.24亿元/YoY+58.59% ， 线下渠道销售达到11.24 亿元/YoY-23.12% 。

    2021Q1，珀莱雅实现营收9.05亿元/YoY+48.88%，归母净利润为1.09亿元/YoY+41.38% 。（ 4 ） 2021Q1 ， 上海家化实现营收21.15 亿元/YoY+27.04%，归母净利润1.69亿元/YoY+41.92%；相较于2019年，按照新收入准则口径，Q1公司营收实现两位数增长，扣非净利润实现近24%增长，盈利能力显著提升。建议关注华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、上海家化（600315.SH）、御家汇（300740.SZ）、丸美股份（603983.SH）。

    行情回顾：本周休闲服务指数跑输大盘，除餐饮板块外，其余子板块均呈上涨趋势。2021/4/19-2021/4/23，申万休闲服务指数涨幅+3.12%，沪深300涨幅+3.41%；各子板块中，涨幅由高到低分别为旅游综合（+3.78%）、酒店（+1.91%）、景点（+1.73%）、其他休闲服务（+0.60%）、餐饮（-3.81%）。

    风 险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。