移为通信(300590)：一季度态势良好 全年有望持续向上

　　公司发布2020 年报，实现营收4.73 亿元，同比减24.91%；实现归属上市公司股东净利润9047 万元，同比减44.25%；公布2021 年一季报，期间实现营收1.52 亿元，同比增58.09%，实现归属上市公司股东净利润2473 万元，同比增28.65%。

    　　全年受疫情冲击，四季度经营基本回归正常。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲2020Q1 国内疫情导致的供应冲击与2020Q2 海外疫情导致的需求冲击，不可避免地对公司业务造成了影响。去年营收和归属上市公司股东净利润同比分别下滑24.91%和44.25%，从销售区域看，北美洲、南美洲受到疫情冲击较大，销售收入同比分别下滑超过32.67%、43.55%。2020Q4 营收1。

    　　69 亿元，考虑到去年下半年人民币对美元大幅升值，我们认为四季度经营已基本恢复正常。受汇兑和会计准则变更影响，全年综合毛利率下降到42.1%，各业务线毛利水平均有不同程度调整，但总体上海外市场毛利仍在45%以上，保持了较高的盈利水平，而研发费用率新高，压低了全年净利率水平。总体上四季度经营状态回归到正常。

    　　一季度态势良好，全年业务有望持续向上。随着新冠疫情在国内外得到有效的控制，今年一季度公司实现营收1.52 亿元，同比增58.09%；实现归属于上市公司股东的净利润2473 万元，同比增28.65%，实现归属于上市公司股东的扣除后净利润2193 万元，同比增长76.59%，主要因为同比去年政府补助减少。存货约2.72 亿元，按照40%毛利率计算约对应4.5 亿的收入规模，物料储备充分；一季度合同负债也达到5698 万元，后续业务有望延续良好势态，随着技术创新持续投入和业务拓展加深，全年业务有望保持向上。

    　　积极应对后疫情需求，切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601 系列产品，为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350 家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进，有望逐步取得进展。

    　　持续创新投入，启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发，去年研发费用为6700 万元，营收占比14.18%，创下新高。截止去年末公司已有授权专利83 项，新增13 项，国内发明专利26 项，新增21 项，另有131 项专利正在受理中；已有软件著作权123 项，新增12 项。共计研发人员261 人，总人数占比67.44%，团队发展稳定。公司进行再融资面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G 和5G 通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G 技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M 技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。预计项目建成后，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。我们认为，公司持续优化资源配置和聚焦战略核心，竞争力持续提升，有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。

    　　投资建议：原来预计公司2021~2022 年归母净利润分别为2.13 亿、3 亿；考虑到公司正逐步从疫情中恢复，我们调整盈利预测，预计公司2021~2023 年归母净利润分别为1.65 亿、2.24 亿和3.06 亿元，对应EPS 分别为0.68、0.

    　　93 和1.26 元，维持买入评级。

    　　风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险、上游物料涨价和供应紧缺风险