中航机电(002013):航空业务大幅增长 非航业务企稳回升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2021-04-27

  投资要点

      公司发布2021 年一季报:营收35.80 亿元,同比增长72.45%;归母净利润2.11 亿元,同比增长225.22%;扣非后归母净利润1.93 亿元,同比增长255.45%;基本每股收益0.0542 元/股,同比增长199.45%。

      营收利润双高增长:2021Q1 公司营收35.80 亿元,同比增长72.45%;归母净利润2.11 亿元,同比增长225.22%。公司业绩同比大幅增长,主要系公司上年同期受新冠疫情影响生产经营受限,部分企业停工时间较长,本报告期内航空业务收入同比大幅提升,非航空业务企稳回升所致。

      期间费用率降低,毛利率小幅增加:2021Q1,公司整体毛利率为19.87%,同比增加0.12pct;净利率为6.25%,同比增加3.59pct;期间费用4.48 亿元,同比增长34.48%,期间费用占营收比重12.52%,同比减少4.36pct;其中,销售费用0.28 亿元,同比增长17.56%;管理费用2.71 亿元,同比增长34.61%;财务费用0.20 亿元,同比降低54.62%;研发费用1.29 亿元,同比增长100.12%。

      现金流净额增加:2021Q1 经营活动产生的现金流净额3097.58 万元,去年同期为-4.37 亿元;投资活动现金流量净额-2.66 亿元,去年同期为-4.80亿元;筹资活动现金流量净额-4.22 亿元,去年同期为-4.03 亿元;现金及现金等价物净增加额-6.60 亿元,去年同期为-13.24 亿元;应收项目合计94.38 亿元,较期初增长4.82%;应收账款周转率0.47,去年同期为0.29,回款情况明显提升;存货53.91 亿元,较年初增长2.17%。

      我们维持盈利预测, 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为13.17/16.33/20.41 亿元,EPS 分别为0.34/0.42/0.53 元/股,对应4 月23 日收盘价PE 为30/24/19 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:军用航空订单波动,非航空产品市场需求不及预期