电子城(600658):业绩高速增长 转型成果丰硕

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2021-04-27

事件概述

    电子城发布年报,公司 2020 年实现营收 37.7 亿元,同比+106.6%,实现归母净利润 5.2 亿元,同比+48.4%。

    业绩快增,转型成效显现

    2020 年公司实现营业收入 37.7 亿元,同比增长 106.6%,归母净利润 5.2 亿元,同比增长 48.4%,业绩快速增长。公司创新科技孵化服务模式,同时加强品牌输出,专业化服务能力持续提升。报告期内,公司净资产收益率、销售毛利率及销售净利率分别为 7.46%、44.29%、14.47%,较上年+2.16pct、-4.94pct 和-4.06pct,盈利表现有所下滑,主要系新冠疫情扰动所致。

    土储充沛,布局合理

    2020 年公司实现销售金额 48.0 亿元,同比+113.3%;销售面积 52.7 万平方米,同比+48.3%。截至 2020 年末,公司拥有待开发面积 106.3 万平方米,新开工面积 5.6 万平方米,在建面积 137.9 万平方米,合计是当年销售面积的 4.7倍,土储充沛支撑销售增长。同时,公司作为科技产业地产的龙头公司,项目布局在科教能力强、经济状况好的一二线城市,土地储备优质。

    财务状况良好,低成本融资优势显著

    报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为 58.46%和 39.49%,杠杆率处于行业低位。2020 年整体融资成本 4.57%,得益于良好的财务状况和优质的资产储备,公司融资成本处于行业较低水平。

    投资建议

    电子城业绩高速增长,坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新,财务状况良好。受疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计公司 21-23 年营收为 23/25/27 亿元(2021/2022 年预测前值为 23/26 亿元),EPS 为 0.44/0.47/0.53元(2021/2022 年预测前值为 0.46/0.54 元),对应 PE 为 10.9/10.3/9.2 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示

    转型不及预期,销售规模下滑,计提存货减值准备影响业绩。