盛弘股份(300693):储能与电池检测设备业务增长迅速 盈利能力大幅提升

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/马瑞山/郝骞 日期:2021-04-27

  事件:盛弘股份发布2020 年年报:公司2020 年营业收入为7.71 亿元,同比增长21.31%;实现归母净利润1.06 亿元,同比增长70.99%;实现扣非归母净利润0.88 亿元,同比增长61.99%。

      点评:

      公司营收快速增长,利润增幅高于营收增幅:公司四大产品线(电能质量设备、储能、充电桩、电池检测设备)在2020 年收入均实现净增长,其中电池检测设备业务增长最快(同比+98.58%),储能业务次之(同比+25.32%),之后为充电桩业务(同比+14.57%)与电能质量设备业务(同比+7.35%)。归母净利润增幅为70.99%,大幅高于营收增速。

      储能与电池检测设备业务增长迅速:2020 年公司储能业务营收为1.24 亿元(同比+25.32%)。在碳中和背景下,全球储能市场进入快速发展期。公司从2012年进军储能变流器市场起,在国内国外市场深耕多年,随着储能行业的发展,公司的储能业务有望持续快速增长。2020 年公司电池检测设备业务营收为1.04 亿元(同比+98.58%)。在电池检测设备中的实验室领域,公司处于行业领先地位。

      得益于亿纬锂能、CATL、国轩高科、比亚迪为代表的行业头部客户在2020 年纷纷扩大产能,公司的电池检测设备业务取得了快速的发展。

      销售费用率、管理费用率下降,盈利能力大幅提升:2020 年,公司产品毛利率为48.19%,同比+0.29pct,主要系新产品研发与原有产品持续升级迭代;销售费用率为15.20%,同比-2.71pct,主要系新收入准则下运输费用(0.10 亿元)计入营业成本;管理费用率为5.1%,同比-1.95pct,主要系公司管理能力的提升;研发费用率为10.42%,同比+0.4pct,体现了公司对研发的重视;财务费用率为0.88%,同比+0.51pct,主要系汇兑损失的增加。2020 年公司销售净利率为13.76%,同比+4pct。

      盈利预测、估值与评级:随着储能行业整体的快速发展,我们上调2021-2022年净利润预测(上调18%/15%),新增2023 年预测,预计公司2021E-2023E净利润为1.55/2.24/3.17 亿元,对应PE 为26/18/13X。公司占据充电桩(对应新能源车)、电池检测设备(对应动力电池)、储能三个“碳中和”重要赛道,长期受益于行业的快速发展,维持“买入”评级。

      风险提示:可能存在政策未及时落地、扶持效果不及预期的风险;市场竞争加剧等风险。