奥海科技(002993):Q1保持高增速 快充业务高速发展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳 日期:2021-04-27

一、事件概述

    2021/4/26 公司公告2020 年一季报,Q1 实现营收8.5 亿,同增87%。归母净利润0.83亿,同增74%。本期计提资产减值损失、信用减值损失合计0.1 亿,较同期增加0.2亿,剔除该影响,同增115%。

    二、分析与判断

    基本盘:快充持续量价齐升

    1)功率向上迁移,带来ASP 提升:我们估算2020 年公司充电器ASP 约10.4 元/只,同比增长8%。目前公司在GaN 快充上,已布局30/45/65W 产品。而未来快充在中低端机型渗透率的提升,将推动公司ASP 持续增长。

    2)大客户份额提升,带动量增长:公司20 年充电器销量约2.7 亿只,同比增长23%。

    2020 年公司来自小米、vivo、传音等客户的营收增长突出。截至2020 年底,公司全球市占率为14.5%。产能方面,截至2020 年底产能超过2.1 亿只。而塘厦项目厂房建设已完成,即将投产,产能为1.4 亿只/年;“无线充电器及智能快充”项目预计2021 达产,产能分别达 450 万只/年、1200 万只/年。

    新看点:多元布局打开新成长空间

    1)自有品牌:上线“深圳移速”(充储类产品)、自有品牌“AOHI”也在同步推进。

    2)后装市场:考虑部分手机无inbox 充电器,公司推出“充电器彩盒”套装并完成了产品交付,未来也将更好服务于Bestbuy(百思买)、Belkin(贝尔金)、Mophie(墨菲)、绿联等品牌厂商。

    3)非手机充电器:提前布局智能手表、电视棒/机顶盒、智能小家电等多领域,抓住IoT时代机遇。

    三、投资建议

    预计21-23 年公司营业收入分别为43/60/78 亿元,归母净利润分别为5/7/9 亿,对应估值分别为24/17/13 倍,参考SW 电子2021/4/26 最新TTM 估值53 倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。