联创电子(002036)20年报及21Q1业绩点评：Q1主业增长强劲 车载镜头迎来爆发

　　一、事件概述

    　　一、 2021 年4 月26 日，公司发布20 年报及21 一季报。公司20 年实现收入75 亿，同增24%；21Q1 实现收入22.8 亿，同增134%。

    二、分析与判断

    Q1 主业增长强劲，看好全年业绩高增

    　　公司20 年实现收入75 亿，同增24%；归母净利1.6 亿，同降37%；扣非0.3 亿，同降77%。主要系全年确认1.95 亿信用减值损失所致，整体业绩位于预告中枢。公司21Q1实现收入22.8 亿，同增134%，环增22%；归母净利0.36 亿，同增50%；扣非净利0.3亿，同增100%。Q1 公司主业增长强劲，其中触控显示业务同比增长229%，光学业务同比增长76%，看好全年业绩高增。

    车载镜头迎来爆发式增长，深化产业战略合作光学车载镜头及模组业务同增470%，深化产业战略合作：1）车企：中标5 款Tesla 下一代车载光学产品陆续上量，有望成为Telsa 车载镜头一供；中标蔚来ET7 7 款8M ADAS车载模组。2）ADAS 平台商：已与ADAS 平台商Mobileye、Nvidia、华为、Aurora 和DJ等开展战略合作，Mobileye EyeQ4、EyeQ5 分别通过2 颗、8 颗认证；在华为中标多款高端车载镜头。3）汽车电子厂商：扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna、恒润等的市场占有率，涵盖大部分国际知名汽车品牌。

    深入拓展手机客户，高清广角大批量出货

    　　光学手机镜头及模组同比增长63%，公司继续服务于中兴、联想、H、三星等品牌手机客户，以及华勤、闻泰、龙旗等重要的手机ODM 客户。光学高清广角镜头和模组领域同比增长58%，GoPro、大疆、影石、AXON 等知名客户业保持良好出货，与华为在智能监控和智能驾驶多领域深度合作，与大疆在航拍，智能避障等多产品已经大批量出货。

    三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年营收100/123/150 亿元，归母净利为4.3/5.8/7.6 亿元，对应PE25/18/14 倍，参考4 月26 日SW 电子最新PE 49 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    　　五、 车载业务进展不及预期、产能扩张不及预期、下游客户出货量不及预期。