平安银行(000001)：智能银行2.0时代：再造一个新零售

　　公司近况

    　　2021 年4 月21 日，平安银行举办2021 年一季度业绩发布会暨零售开放日，详细介绍了2021 年工作计划及2.0 时代零售战略新模式。我们认为，平安银行有效洞察市场需求、不断更新迭代零售打法，逐步实现智能化、专业化、用户体验佳的新零售银行。我们预计，在全新零售战略模式中，公司未来客户触达能力与单客综合金融贡献有望持续提升，增强公司私行财富、基础零售、消费金融的市场竞争力；同时在深化转型第二年，负债能力有望持续优化。

    　　评论

    　　2021 年展望：稳健的资产负债表经营与“有温度的”客户经营体系。平安银行在“新三年”战略规划的第二年，主要聚焦负债能力提升与客户经营优化。在负债端，公司计划通过生态赋能、渠道赋能、科技赋能进一步提升负债能力、优化存款端经营。在客户经营端，为客户提供“物美价廉”的金融服务：“物美”即提供更为优质的金融服务体验；“价廉”即通过降低成本最终反哺客户。

    　　“五位一体”作战计划：从移动化银行建设向客户综合化经营转型。公司提出了大零售“五位一体”战略模式，即“开放银行、AI Bank+远程银行+智能网点银行、综合化银行”。在智能银行1.0时代，公司聚焦移动化银行建设，锻造了口袋银行APP、零售新门店等具有互联网基因的数字化产品。在全新2.0 时代，公司计划聚焦提升客户识别精细度、场景获客能力、以及客户综合化经营。

    　　基础零售：组织架构革新，成立基础零售事业部。公司对零售业务组织架构和中台设置实现了革新，成立全新基础零售事业部实现更高效的对外联动发展，同时对标头部互联网公司，构建模组化中台，实现对客户需求的敏捷业务模块调度，打破了传统组织架构对高效金融供给的阻碍。

    　　私行财富：“有温度的”财富管理。进一步精细化不同客群的需求场景，配套升级全方位产品服务体系，同时打造APP 端“随身银行”智能模式，提供陪伴式、有温度的财富管理服务。我们认为，私行财富业务打法升级有助于匹配各层级客群的核心诉求，提升客户留存率；预计私行AUM 持续保持高增长。

    　　消费金融：优化客户触达、提升客户实动率。公司计划颠覆以产品销售为导向的传统模式，转向从客群需求出发、主动提供消费金融产品配置的经营模式，优化客户触达方式，同时结合高频优质服务提升客户实动率，创造活跃流量。

    　　估值建议

    　　维持盈利预测与目标价不变，维持跑赢行业评级。公司目前交易于1.4x 2021e P/B，目标价30.21 元对应29.7%的上涨空间和1.8x2021e P/B。

    　　风险

    　　智能银行2.0 建设、新零售战略落地不及预期。